（如何投资黄金）货币政策瞻前顾后 黄金价格下行压力加重

原标题:（如何投资黄金）货币政策瞻前顾后 黄金价格下行压力加重

被媒体戏称“超级马里奥”的欧洲央行行长德拉吉，着实戏弄了全球投资者一番。相比欧洲央行会议前的豪言壮语，会后的他委实是个行动上的“矮子”。瞻前顾后的货币政策，导致市场情绪由大喜转为大悲，投资者迅速出脱手中高风险资产，美元获益走强，黄金受累下挫。

全球经济表现不佳 欧洲成众矢之的

肆虐欧洲四年之久的主权债务危机，非但未见缓解，反呈愈演愈烈之势。其对欧元区经济的负面影响也随着时间的推移不断扩散和深化，以至于区内的核心国家德国亦难独善其身。

德国人一直引以为傲的制造业近期陷入不断萎缩的境地。数据显示，德国7月Markit/BME制造业采购经理人指数(PMI)终值自6月45.0下降至43.0，且不及43.3的预期，创下2009年6月以来最低水平。受到全球经济下滑的影响，德国制造业活动正在丧失动力。而在欧债危机爆发初期，德国工业的坚挺表现一度是欧洲经济复苏的希望。

与此同时，欧元区重灾国西班牙在工业领域的表现同样不佳。西班牙7月制造业采购经理人指数(PMI)升至42.3，好于预期的40.5，前值41.1。显示西班牙制造业活动有所好转，但整体仍处在疲弱的状态之中。

尽管美国劳动力市场的疲弱表现一直为市场所诟病，但与欧元区相比则“相形见绌”。欧盟统计局公布的数据显示，经季节调整后，欧元区6月失业率为11.2%，与修正后的5月失业率持平。此外，与5月相比较，6月失业人数上升12.3万人，至1780.1万人，创下1995年有纪录以来的新高；而与去年同期相比则上升202.4万人。显示区内经济持续疲弱，导致企业雇工意愿下降。此外，德国7月季调后官方失业率与6月持平为6.8%，并且符合市场预期；未季调失业率则自6.6%增长至6.8%。经季节调整后，意大利6月失业率上升至10.8%，远高于10.2%的预期，并创2004年1月以来最高水平。

与欧洲经济的全面暗淡不同，美国同期公布的经济数据喜忧参半。一方面，美国7月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值自51.8的初值调整至51.4，创2009年9月以来最低水平。显示美国制造业活动仍处于扩张态势，但增速进一步放缓。

不过，房地产数据却显示出了零星的复苏迹象。数据显示，美国5月S&P/CS 20座大城市未季调房价指数月率上升2.2%，季调后该指数上升0.9%；年率下降0.7%，预期走低1.5%。而美国5月S&P/CS10座大城市未季调房价指数月率上升2.2%，年率下降1.0%。若房价反弹能够持续，正财富效应将有助于美国经济复苏。

同样，美国经济的另一“软肋”就业市场亦有所改善。美国7月ADP就业人数增长16.3万人，好于预期的增加12.0万人，而6月增幅自17.6万人修正为17.2万人。暗示美国私人企业雇工意愿正在增强。

此外，更多先行指标似乎暗示美国未来经济或不如市场预期那般悲观。美国7月谘商会消费者信心指数为65.9，显著高于预期水平的61.5；6月份指数经修正后为62.7，初值为62.0。显示消费者对美国经济的前景持续乐观。

美国7月芝加哥采购经理人指数(PMI)为53.7，优于预期水平的52.5，同样高于6月份水平的52.9。显示美国企业经理对美国经济的看法持续改善。

综合来看，全球疲弱的经济形势，增强了市场的担忧情绪，从而提振避险货币美元的市场人气。而相比之下，美国经济则悲中带喜，预计在美联储不推出新一轮量化宽松政策的情况下，黄金价格下行压力将会加重，金价上涨空间将有限。