《黄金汇率》黄金是否仍是零风险金融资产和避风港

原标题:《黄金汇率》黄金是否仍是零风险金融资产和避风港

自去年9月份以来，黄金价格连续下破“千八”、“千七”、“千六”大关，近期一直徘徊在1600美元/盎司附近，突破“千七”大关的压力较大。当前全球金融市场仍然动荡，欧债危机频频升温，黄金并没有应声大涨，反而出现了大幅回落。包括黄金在内的全球大宗商品似乎都在看美元的“脸色”。黄金是否还能充当“避风港”？

近期，美联储发布一项声明，对众多资产进行风险权重评级，其中银行自有黄金储备或者其他一些存款机构的黄金库存被定义为零风险等级。此举有望从根本上承认黄金硬通货的地位，黄金真正成为零风险资产。在过去的几十年中，即使在今天，黄金是否是零风险资产仍然饱受争议。如果这一制度能够落实，那么银行将获得更大的灵活性，他们不必再为使用黄金而不是政府债券或者其他法定货币来控制监管资本比例而受罚。这可能会帮助黄金成为一个真正的“避风港”，并进一步提高黄金的金融需求。目前各国央行对黄金的需求已经达到了历史最高水平。

面对近一年来黄金疲软表现，安芙兰的首席投资官约翰·巴特勒这样解释，“最近几个月，黄金没有表现得像‘避风港’资产的一个重要原因是，银行资本受损，他们争先恐后地减少风险资产，追逐所谓的零风险的资产，因为对于这部分资产，银行不需要支付任何监管成本。正是由于黄金的风险评级一直饱受争议，银行才更愿意持有包括美国国债、德国国债以及英国的金边债券等政府债券”。目前国际评级机构频繁下调包括美国在内的发达国家的信用等级，这让人觉得重新定义零风险资产已迫在眉睫。不过，也有人认为近期黄金价格表现不佳，是对过去十年黄金牛市的理性回归。

黄金是作为纸币的对立物存在，纸币本位制是对金本位制的一种否定。在纸币本位制中，纸币的价格随时处于变动之中，而黄金作为贵金属具有一定的保值作用。当纸币利率高企时，黄金的投资价值就会大大下降。20世纪80年代初，美联储大幅提升利率，黄金价格随之暴跌。从1980年到1982年，国际金价从700美元/盎司下降到300美元/盎司，跌幅超过50%。反之，当纸币利率下降时，黄金的投资价值就会凸现。近年来，黄金的表现就是最好的例证。美联储实施宽松的货币政策对美元直接注水，美国的基础货币发行急速攀升，国际金价从2005年7月的429美元/盎司涨到2011年9月的1920美元/盎司。国际清算银行在最近发布的年度报告中称，该机构去年盈利7.589亿美元特别提款权，其中约有15%的利润来自于销售实物黄金和黄金贷款业务。

今天，世界财富被越来越多的金融资产而不是真正的资产所表示，这是一个不健康的状态，因为金融资产本质上是不稳定的。这些金融资产包括货币、股票、债券、银行信用等，这些会快速并猛烈地贬值，或者在通胀或者通缩的过程中彻底地丧失其价值。

虽然我们不期望看到黄金价格一夜之间扶摇直上，那样黄金将大量用于对冲。但是我们不得不承认，黄金确实是一个重要的金融资产，是一个理想的“避风港”。