《黄金交易所》金价走势复杂 交易机制有待改进

原标题:《黄金交易所》金价走势复杂 交易机制有待改进

据21世纪经济报道消息，金价走势更加复杂，目前金交所撮合交易机制显然还有待改进，比如市场呼声一直较高的询价交易及做市商制度。

国际金价2011年四季度以来大幅波动，让黄金避险功能遭质疑，国内的交易量也一度萎缩，不过2011年12月底以来，随着金价逐步攀升，投资者也在重新进场，交易量攀升。

一家大型银行贵金属部负责人1月12日称，去年该行黄金交易额超过1.7万亿，同比涨幅超过300%，国内黄金投资仍在快速扩张，前期交易量萎缩，不是投资热情减退，更多表现了市场的观望情绪。

不过市场对黄金的预期确实发生了逆转。

此前黄金被认为是避险保值的最后堡垒，国际金价多年来单边上扬，但2011年黄金是高位震荡，该负责人预期2012年黄金走势持续向上的方向不变，但会有宽幅震荡。

与撮合交易按时间优先、报价优先逐笔交易不同，询价交易以双边授信为基础，通过双方自主报价，协商成交。做市商还将承担双边报价，并按买卖报价接盘投资者的买卖交易，做市商承担中央对手方的风险。

在标的交易物走势波动幅度加大的情况下，做市商制度一般认为会比撮合交易更能平滑投资者的交易风险，至少不用担心买卖无法达成。

事实上，以工行的数据来看，国内以黄金为主的贵金属投资近几年增长堪称光速。2009年该行贵金属业务量只有千余吨规模，2010年是2.4万吨，增长达到24倍，2011年交易量则是超过16万吨，涨幅超过500%。

另外，不少受访人士也认为，随着各地贵金属交易所的清理整顿，之前地下炒金逐渐回归银行和金交所体系，也需要金交所的交易机制更加灵活。

去年5月开始，作为做市商的前奏，上海金交所已低调地开始了黄金的询价交易，银行等机构可以在询价交易系统协商报价。不过目前的交易量并不大，每月的交易量在10至20吨的规模，以机构投资者为主。

兴业银行资深黄金分析师蒋舒提醒，投资者不能认为做市商制度能完全规避市场波动的风险，预防风险还是需要投资者对市场的判断。做市商制度下，投资者选择最优报价可能需要在多家银行开设多个账户，对多家银行的报价进行比较，这对目前习惯在一家银行开户的做法是不小的挑战，做市商制度还有不小的挑战。

据了解，虽然目前业内对做市商最终是由交易所还是银行来承担尚存分歧，但大型银行一直在进行黄金做市商交易方面的准备，比如先开始启动双边报价，再观察市场的交易量及流动性状况，进行双边买卖等。