美联储会议纪要：加息和缩表都可能比前次快

原标题:美联储会议纪要：加息和缩表都可能比前次快

北京时间周四上午，美联储公布了1月份FOMC会议的纪要。

综合来看，纪要透露，无论加息还是缩表，美联储这一次的收紧步伐都可能比上一次更快，但没有出现更多鹰派意外:

参与者预期很快开始加息，但没有透露可能一次性加息50个基点的线索;

纪要释放了3月可能加息的信号，但没有表明3月是否大幅加息;

许多决策者认为缩减规模应该在今年晚些时候开始，但会议纪要没有提到缩减规模的可能时间点和规模;

多数与会者认为，如果通胀下降的预期落空，加快收紧货币政策可能是合适的。

相对于市场的鹰派预期，这个总结算是鸽派，虽然不是完全的鸽派。

蒙特利尔银行资本市场的IanLyngen评论说，这次FOMC会议纪要提供了很少的新内容。美联储没有讨论加息50个基点，其资产负债表计划的基调并不令人意外，这意味着“会议纪要比预期的温和”。因此，目前的市场正在上升。

CapitalEconomics首席美国经济学家PaulAshworth表示，美联储官员似乎没有认真考虑通过一次性加息50个基点来启动这一紧缩周期，也没有在今年剩余的7次会议上明显讨论加息问题。

Millabak & Co .首席市场策略师MattMaley评论称，美联储为进一步积极退出刺激措施(以及收紧货币政策)留下了更多空间。但它似乎在告诉我们，美联储不会在3月份剧烈加息。

纪要公布后的市场走势也符合上述解读。

FOMC会议纪要公布后，美股继续反弹，道琼斯指数在收盘时走高，此前下跌近1%，收盘微跌0.16%。标准普尔500指数在下跌超过0.9%，收盘上涨0.11%之后，开始走高。纳斯达克收盘价跌幅收窄至0.11%，此前最多下跌近1.4%。

美元指数继续下行，最低在纪要公布后跌至95.68。

美国10年期国债收益率短期暴跌4个基点。

黄金现货涨幅一度扩大至1%，最高达到1872.53美元/盎司。

但金融信息公司Newsquawk表示，股市和债市的复苏是因为缺乏鹰派意外，而不是美联储的鸽派。

让我们来看看这个总结的细节:

1.支持尽快加息，不透露一次性加息50个基点的线索。

通胀飙升促使一些美联储官员修改了今年的加息预期，而美国民主党和共和党都敦促美联储控制价格压力。美国总统拜登的支持率最近也有所下降。通货膨胀使得他的经济刺激计划更难在国会通过，美联储也面临压力。

需要提醒的是，1月份的会议是在美国劳工统计局公布最新的CPI和PPI数据之前召开的，之后公布的两项数据都显示通胀高于经济学家的预期。多数官员认为，与2015年后相比，上调联邦基金利率目标区间的步伐可能会加快。对此，《华尔街日报》评论称，会议纪要显示，官员们认为在相邻的两次会议上连续加息是可行的。如果是这样，这将是他们自2006年以来从未做过的事情。这可能会引发3月、5月和6月的一系列加息。

让这份总结看起来比较温和的是，它没有透露利率可能上调50个基点的任何线索。今年的FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德不止一次表示，面对高通胀的影响，美联储应该在今年7月前加息100个基点。这强化了市场对今年上半年尤其是3月份可能加息50个基点的预期，但此次总结并未验证这一点。

自上次FOMC会议以来，我们也看到加息的可能性大幅增加。3月加息50个基点的概率在纪要公布前约为70%，在纪要公布和美股收盘后降至50%以下。

2.预计今年晚些时候将开始缩减规模，但没有提及缩减规模的可能时间和规模。

投资者也希望从这份总结中获得更多关于缩减规模的线索，但总结中只提到参与者继续认为净资产购买计划应该很快结束，大多数参与者倾向于根据去年12月公布的时间表继续缩减委员会的净资产购买，以便在3月初结束。许多与会者认为，在未来的某个时候，可能适合出售机构MBS，或者将一些投资机构MBS回收的本金再投资于美国国债，从而将SOMA的投资组合构成转化为美国国债。

此外，会议纪要显示，官员们没有就缩减规模的具体细节做出任何决定，也没有透露何时可能适合缩减规模以及具体规模等信息。与会者同意在今后的一些会议上继续讨论。

对此，市场的失望也是显而易见的。BleakleyAdvisoryGroup首席投资官PeterBoockvar表示，市场已经消化了美联储未来几次加息的可能性，这意味着美联储1月会议纪要的关键点在于资产负债表——何时开始量化紧缩(QT)，以多快的速度进行，何时停止?但无论如何，他认为我们都将进入一个双重紧缩的时期。

分析师ChrisAnstey提醒，对资产负债表的讨论将是3月15日至16日FOMC会议的主要议题。与三月份的会议相比，五月份的会议更有可能对计划做出决定。这与美联储主席鲍尔上月提出的建议一致。

外媒评论称，会议纪要表明美联储将正常缩减规模，但没有讨论具体规模、速度或何时开始缩减规模。美联储可能在5月开始缩减时间表，届时将缩减200亿美元国债和100亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，到2022年夏季，整体规模缩减将增至900亿美元/月，最终可能需要出售MBS。

3.如果通胀不降，收紧的步伐应该会加快。

根据该摘要，PCE通货膨胀率预计在2022年为2.6%，2023年为2%。与会者一致认为，通胀路径的不确定性正在上升，通胀风险呈上升趋势。如果通货膨胀不降低，我们应该加快紧缩政策。

许多其他与会者评论说，他们认为劳动力市场已经达到或非常接近充分就业的水平。经济前景的下行风险包括疫情恶化、地缘政治紧张局势升级或金融环境急剧收紧的可能性。

与会者继续强调，为了保持灵活性，一项指导原则应该是根据风险管理考虑进行适当的政策调整。