债券市场波动加剧 这场会议会带来什么变故？

原标题:债券市场波动加剧 这场会议会带来什么变故？

正当美联储开始逐步退出每月800亿美元的资产购买计划时，22万亿美元的美国债务市场受到市场波动的沉重打击。

飙升的通胀数据导致交易员提前了美联储首次加息的预期时间。上周三，美国两年期国债收益率上涨近10个基点，创下2020年3月以来最大涨幅，但这最终演变为异常波动，导致最近一次30年期国债拍卖惨淡收场，这是十年来罕见的“灾难”。同时，市场流动性指数被推高至美国疫情爆发后不久市场崩溃时的水平。

当债券市场出现裂缝时，市场监管机构将于周三召开年会，会议议程将考虑“改善整体市场运行和灵活性的建议”。会议从2015年开始每年都召开，因为2014年政府债券收益率出现了12分钟的“闪电上涨”——没有明显触发的大幅下跌，然后反弹，这在全球最大的债券市场是不应该发生的。

值得注意的是，美国国债市场监管的紧迫性可能会进一步加剧。11月初，美联储宣布将开始每月减少100亿美元的国债购买。此外，在监管机构开会期间，美国财政部将每月举行一次20年期国债拍卖，以核实上周30年期国债拍卖是一次意外。如果无法证明，可能表明美联储退出经济支持会损害市场平稳运行的能力。

AcademySecurities宏观战略主管PeterTchir表示:

“当成交量在平均水平附近时，目前的结构可以保证市场的良好运行。但这导致债券市场在一段时间内出现大规模剧烈波动，数据无法解释这一现象。这也让资产管理公司难以管理风险。”

上周就出现了这种情况，当时彭博的美国政府证券流动性指数(衡量收益率与公允价值模型偏离程度的指标)显示，情况是2020年3月以来最糟糕的。

美国国债定价的异常影响是广泛的，因为它的收益率被用来评估全球50多万亿美元的资产。Tchir表示，在美国国债市场，过去几年发行的票据和债券(称为OTC证券)的交易在正常情况下比较困难，在流动性减弱的情况下更为繁琐。

财政部主管国内金融事务副部长内利良、副部长助理布里安史密斯将出席会议。出席会议的美联储官员将包括纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(JohnWilliams)和储备银行系统公开市场账户经理洛里洛根(LorieLogan)。商品期货交易委员会和证券交易委员会的高级官员也将参加这项在线活动。

在物价飙升、劳动力短缺、债券收益率远低于通胀率的背景下，美国国债市场近期的波动反映出经济和货币政策方向普遍存在不确定性。

自2020年3月以来，为了维持经济市场的正常运行，美联储不得不干预市场，每天以数十亿美元的速度购买国债，美国监管机构也采取了一些行动。

11月，负责监管美国国债市场的机构间工作组发布最新消息，表明他们接近提出新的改革方案。该小组的进度报告显示，它对扩大中央结算、提高交易商活动的透明度和加强交易场所的监管表现出持续的关注。

事实上，目前美债市场的波动令一些投资者感到意外，因为他们曾预计市场会在美联储主席鲍威尔表示不急于加息后企稳。然而，衡量美国债务市场隐含波动率的冰封移动指数(ImpofActive index)目前正逼近2020年4月以来的最高水平。

太平洋投资管理公司短期投资组合管理及融资负责人JeromeSchneider表示:

“我们现在正处于货币政策的过渡期。此外，包括财政政策方向和地缘政治在内的许多方面都存在不确定性。

人们对思考流动性如何通过全球金融体系分配不感兴趣，因为货币政策更容易理解，但现在情况略有变化。