土耳其两年三撤央行行长 新帅保汇率还是保“乌纱帽”？

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土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)周末出人意料地决定接替央行行长纳西·阿格巴尔(Naci Agbal)。这是不到两年内第三次被免职的州长，再次显示了他对抗现代经济理论的决心。这导致投资者信心严重丧失，海外资金纷纷出逃。里拉一度暴跌15%，10年期里拉债券收益率创历史最大涨幅，土耳其股市创2013年以来最大跌幅。

1.三位总统为什么被免职?

在被取代之前，阿格巴尔上周刚刚将基准一周期回购利率上调了200个基点，在其任期内短短四个月内累计加息达到875个基点。在此之前，前总统穆拉特·云萨尔在执政仅一年后于2020年11月被免职，因为他未能遏制里拉的暴跌。2019年7月，时任央行行长的穆拉特·切廷卡亚因在当年6月的会议上没有降息而被解职。

2.埃尔多安不喜欢高利率的原因是什么?

他说，高利率将减缓经济增长速度，加剧通货膨胀。这是土耳其金融体系面临的一个核心问题，多年来国际投资者一直对此感到不安。疫情期间，土耳其的支出和信贷狂潮促进了经济增长，但也带来了两位数的通胀和不可预测的政策趋势。

3.他的观点合理吗?

是的。央行加息时，银行通过借贷维持法定准备金的能力会下降，往往会以自己的高利率放贷。这将减少商业贷款的供应并增加其成本，从而减缓经济增长。然而，埃尔多安的第二个观点——更高的利率将导致更高的价格——与传统经济理论背道而驰。后者认为，利率上升时，借贷会减少，从而导致消费者减少支出，从而抑制通货膨胀。

4.埃尔多安的观点对央行行长意味着什么?

彭博经济研究(Bloomberg Economic Research)首席新兴市场经济学家齐亚德·达伍德(Ziad Daoud)认为，对于土耳其央行行长来说，埃尔多安的观点意味着，如果他们听从他的声音降低利率，他们可能会失去对汇率的控制，如果他们做了正确的事情——收紧货币政策，他们可能会失业。阿格巴尔的继任者Sahap Kavcioglu可能会失去对里拉的控制权。

5.新总统支持埃尔多安的观点吗?

卡维乔格鲁是土耳其马尔马拉大学的银行学教授，也是亲政府报纸《耶尼·萨法克》的专栏作家。土耳其央行上周加息后，该报在头版发表了一篇批评文章，称这一决定无视土耳其8300万人民的声音，将损害土耳其的经济增长。

Kavcioglu也在2月9日发表的专栏中表示，央行不应该坚持高利率。他在上任后的第一份书面声明中表示，央行利率会议将按原计划举行，并承诺有效利用货币政策工具实现长期价格稳定。

6.土耳其会不会再出现汇率危机?

法国兴业银行表示，由于外汇储备疲软和可能的资本外流，土耳其里拉在未来几个月可能面临更大压力。该行预计，第二季度里拉兑美元汇率将创下9.70里拉的历史新低。该行策略师在报告中写道，土耳其没有捍卫汇率的储备，预计国内外投资者的资本将大规模外逃，这可能不可避免地导致土耳其未来几个月再次发生汇率危机。