鲍威尔强力放鸽安抚美债市场 投资者却仍不买账！

原标题:鲍威尔强力放鸽安抚美债市场 投资者却仍不买账！

美联储主席鲍威尔本周连续两天出现在国会山，试图向美国两院议员传达这一信号:至少到目前为止，美国经济还没有真正开始步入正轨，所以现在考虑货币政策收紧的前景实在是无稽之谈。然而，面对潜在的经济加速增长，甚至过热，他的安慰性话语仍未能安抚金融市场投资者的不安情绪。

虽然在鲍威尔周二至周三的演讲期间和之后，投资者似乎一度相信并认可了他的话，但在美联储宽松预期的影响下，美元指数再次下跌，而股市则创下新高。但当地时间周四，市场再次变故，美国国债收益率继续飙升，市场重新押注美联储将提前收紧政策的“缩水恐慌”，令美股创下一个月最大单日跌幅，外汇市场走势逆转180度。

尽管当天全球地缘新闻的重新收紧是投资者情绪波动的另一个诱因，但引起市场关注的核心问题是:美联储的宽松政策行动计划还能持续多久?去年3月，在疫情危机高峰期，美联储紧急将政策利率下限下调至零，并推出无限制量化宽松措施(QE)。当时，美联储承诺，即使经济开始复苏，也不会过早启动加息进程，甚至可以容忍通胀率在一段时间内——可能是几年内——以高于2%的目标水平运行，以便就业市场尽可能充分运行。

然而，今年以来，总额21万亿美元的美国国债市场收益率不断上升，这表明投资者似乎不再相信美联储会真的信守承诺。目前的利率期货数据显示，美联储可能在2023年初首次开始加息，而陡峭的收益率曲线显示，由于未来通胀的上行压力，美联储将比预期提前撤回刺激措施。

事实上，在美国新政府上台后，包括前美国财政部长萨默斯(Summers)和前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家布兰查德(blanchard)在内的一些主要经济学家发出了过热警告，尤其是在民主党当局迫不及待地推出新一轮1.9万亿美元的财政刺激计划的背景下，这一计划将于3月份出台并不出人意料。其结果是，2月份美国国债收益率将创下2016年11月前总统特朗普当选以来的最高涨幅，这也让股市面临流动性枯竭、融资成本上升的压力，显得“独领风骚”。同样，这也使得美联储的下一个政策决定面临更大的困难。

鲍威尔在周二的证词中重申，美联储将默认通胀率升至2%以上的目标，并向国会议员承诺，促进就业市场继续稳定是美联储政策目标的重中之重，以帮助低收入、苦苦挣扎的美国工人走出阴霾。相反，美国债券收益率的回升只是投资者对经济信心的积极体现，不必担心。美联储副主席克拉里达在本周的讲话中发布了类似的立场。

但市场仍担心过热，用于衡量未来10年通胀预期的通胀保值债券收益率指数创下2014年以来新高。此外，美国国债扣除通胀后的实际收益率最近也有所上升，并从负区间的历史低点反弹，这表明投资者对经济前景确实乐观。今年以来的多领域经济数据也可以支持这一预期，但就业领域指标的滞后表现足以让美联储坚持其现有政策目标不放松。数据显示，美国就业人口总数仍比疫情爆发前少1000万，而去年底以来的一系列数据显示，由于疫情新高峰的影响，就业仍在再次恶化。

但如果市场继续对美联储宽松预期的前景缺乏信心，股市在事后进一步下跌，那么美联储要想恢复政策公信力，势必要对市场做出更多的承诺，比如给出更为稳健的政策措辞，表达更多对经济和疫情的担忧，让投资者真正相信加息不会在可预见的未来突然到来。

市场已经将注意力转向3月中旬美联储的下一次联邦公开市场委员会会议。届时，美联储将向金融市场发出更为明确的经济解读和政策沟通话语，其季度经济评估报告和未来利率政策预期的“位图”将告知市场至少未来三年的利率政策步伐。如果这还不能让市场平静下来，那么在未来，也不排除美联储真的会把一直拒绝提及的负利率政策作为最后一项政策的“大杀手”，只是为了向市场表明其宽松的决心。