美债收益率涨个没完！却正在成为一个头疼的问题！

原标题:美债收益率涨个没完！却正在成为一个头疼的问题！

在周一(2月22日)的欧洲时段，10年期美国国债收益率收窄涨幅，但仍录得1.87%至1.361%的涨幅，达到一年来的新高。据分析，市场对通胀回归的预期和经济复苏的良好前景不断将美国国债收益率推高至新高，但这一现象尚未引起美联储的关注，反而成为企业头疼的问题。

美国债券收益率上升的障碍已经慢慢消失

全球最大债券市场收益率上升的障碍正在慢慢消失。

2021年初，空头债券似乎还有发展空间，美国国债收益率终于突破长期波动区间，回到疫情初期水平。大多数华尔街分析师认为，鉴于疫苗的推出，以及企业重返工作岗位和增加财政刺激的前景，产量将继续上升。

从美国股市到新兴市场证券，高风险资产日益受到借贷成本上升的威胁。到目前为止，上升的速度似乎并没有让美联储官员感到恐慌，但交易员们将密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)本周在国会的证词，寻找他担心长期借贷成本上升的迹象。没有这样的暗示，市场只能考虑再通胀交易会在多大程度上推高收益率。

阿姆赫斯特·皮尔庞特证券公司首席经济学家斯蒂芬·斯坦利说:“疫情爆发前，10年期国债收益率在1.6%左右。如果经济形势几乎回到当时的水平，收益率就没有理由再低了。”他预测，到今年年底，10年期美国国债收益率将达到2%，为2019年8月以来的最高水平，高于上周达到的1.36%的一年高点。

通胀预期上升一直是10年期美国国债收益率的主要驱动力，而美联储(Federal Reserve)承诺在消费者价格继续加速上涨之前将政策利率保持在超低水平，加剧了这一局面。衡量投资者对未来十年通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率本月达到2.26%，为2014年以来的最高水平。

美国债券收益率的上升正变得令人头疼

名义回报率以惊人的速度上升。然而，市场也关注实际回报率，认为这更纯粹地反映了增长前景。收益率达到重要里程碑，长期债券实际收益率自6月以来首次升至零以上。由于实际利率被视为衡量企业资本成本的指标，对于风险资产来说可能是个问题。

根据彭博社调查的预测中值，第四季度10年期美国国债收益率将达到1.45%。富国银行(Wells Fargo)的扎卡里格里菲斯(Zachary Griffiths)预测，到今年年中，产量将在1.3%至1.5%之间，如果疫苗分发受阻或其他疫情挑战浮出水面，产量可能会降至最低点。

当然，市场上有一些债券大多是大的。PGIM固定收益公司首席投资策略师罗伯特·蒂普警告说，到今年年底，10年期国债收益率可能会降至1%左右。该机构管理着约9680亿美元的资产。

蒂普说，通胀预期过高，市场可能忽视了政府刺激经济的措施，这些措施最终将会消失。

警惕突然的购买力

但是还有其他的力量需要注意。国际投资者可能会在某个时候介入，尤其是当汇率对冲的回报大幅上升时。一旦长期借贷成本失控上升，导致金融环境收紧或流动性不足，美联储可能决定增加资产购买。

到目前为止，几乎没有任何担忧的迹象。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周五表示，收益率的上升显示了对复苏的乐观情绪。

巴克莱(Barclays)美国通胀交易主管克里斯·麦克雷诺兹(Chris McReynolds)表示:“通胀交易将继续存在，当然，我们将继续看到通胀预期和实际通胀率的波动。但你必须相信美联储的话。即使经济和通胀回升，它们在收紧政策方面也会落后于曲线。”

这一观点得到了强烈的市场信号的支持，在预测收益率方面有良好记录的铜金价格比大幅上升。这种关系通常有效，因为铜是一种周期性商品，而黄金是对通胀和利率敏感的避风港。

这个比例一直在上升，说明收益率的上升可能才刚刚开始。