为避免七年前缩减恐慌再现 鲍威尔本周料维持QE政策不变！

原标题:为避免七年前缩减恐慌再现 鲍威尔本周料维持QE政策不变！

美联储的利率决定即将出台。为了避免2013年萎缩恐慌的再次发生，市场预期美联储主席鲍威尔将保持谨慎态度，继续目前的量化宽松政策。各种市场指标都有通胀上升的迹象。如果美联储保持市场预期的温和立场，美元指数可能会下跌。

预计鲍威尔对债务购买的态度将更加谨慎，以免重蹈2013年的覆辙

美联储主席鲍威尔即将进入他在美联储的最后一年。鲍威尔七年前担任美联储(Federal Reserve)董事，是要求减少美联储量化宽松计划的领导人之一。他的立场导致了2013年削弱经济、折磨市场的“减持恐慌”。

尽管美国总统拜登预计将大幅提振预算，经济前景进一步明朗，但鲍威尔本周在限制美联储大规模资产购买方面可能仍会更加谨慎。Wrightson ICAPLLC首席经济学家卢·克兰德尔(Lou Crandall)认为，他将强调，过早行动的风险远远大于过晚行动的风险。

正如2013年的情况所显示的那样，把握正确的减排时机可能至关重要。时任美联储主席的伯南克在当年5月暗示，美联储可能很快开始收紧量化宽松政策。结果，长期利率飙升，颠覆了新兴市场，抑制了美国经济。

然而，与当时的情况一样，美联储为量化宽松制定了一个相当模糊的指导方针。2013年，联邦公开市场委员会(FOMC)表示，它将继续购买代金券，直到劳动力市场的前景在价格稳定的背景下显著改善。现在，美联储(Federal Reserve)已表示，将每月购买至少1200亿美元的资产，直到委员会在最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展。

国际金融研究所(Institute of International Finance)首席经济学家罗宾布鲁克斯(Robin Brooks)表示，就像2013年一样，投资者可能会对美国经济在年中再次强劲复苏感到惊讶，这一次是因为疫苗接种更加广泛。由于美国政府为财政刺激计划提供资金，美国国债发行的增加可能会加剧债券市场的抛售。

2013年和今天的另一个相似之处是，美联储的领导层可能会发生变化。布鲁克斯认为，伯南克将在7年前卸任，对其潜在继任者的担忧可能是导致债券市场下跌的原因之一。

随着2021年的过去，金融市场可能会更加关注鲍威尔的命运。梅隆资本集团首席经济学家文森特·莱因哈特(Vincent Reinhart)表示，这可能会加剧投资者对未来政策的不确定性。然而，经济学家预计鲍威尔将留在美联储，并认为美国新总统拜登将让他连任。

指标显示美国的通货膨胀正在上升

需要关注的一个关键因素是美国的通货膨胀。美联储(Federal Reserve)希望将通胀率一直保持在2%左右，但在过去10年的大部分时间里，通胀率都没有达到这一水平。然而，如果通胀上升，最终将迫使美联储收紧政策。

尽管鲍威尔明确表示要维持宽松政策，但市场一直表示担心通胀可能比预期上升得更快，并迫使美联储最早在2021年改变政策。

五年盈亏平衡点预测通货膨胀率将升至2.15%，与过去八年的最高水平持平。周二公布的凯斯-席勒房价指数上涨9.5%，为历史最大月度涨幅之一。资产价格大幅上涨，除了股市，比特币也在快速上涨。铜价作为传统的经济指标，在过去的一年里上涨了32%以上，仅一月份就上涨了近3%。此外，美国经济已经有超过3万亿美元的刺激计划，美国总统拜登希望尽快将刺激计划增加1.9万亿美元，然后再增加不计其数的基础设施等支出。但是，鲍威尔可能会摆脱这些指标，专注于更宏观的观察。

市场对减少债务购买的时机存在争议

摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)董事总经理约翰诺曼(John Normand)认为，考虑到目前金融市场的估值和定位，美联储不太可能通过降低债券购买规模来引发恐慌。

调查显示，当美联储开始控制债务购买规模时，人们的观点分歧很大。虽然35%的受访者预计2022年第一季度开始减债，但只有四分之一的人认为2021年第四季度开始减债。约25%的人认为，这种情况要到2022年第二季度或更晚的时候才会出现。

美联储现在购买的债券比七年前多得多。目前，美国财政部每月购买1200亿美元债券，而2013年每月仅购买850亿美元。

鲍威尔承诺发出稳定市场的明确信息

美联储(Federal Reserve)通过每月购买债券来帮助保持金融系统的良好融资，并鼓励投资者继续冒险。虽然股市估值已经达到21世纪初互联网泡沫以来的最高值，但市场认为，只要美联储继续注资，继续买入是安全的。

鲍威尔和其他美联储官员承诺继续购买债券，并将短期借款利率固定在接近零的水平，直到经济足够强劲，能够自行运行。

他在1月14日表示:“在考虑开始逐步缩小资产购买规模之前，我们会非常明确地向公众传达信息。”

纽约联邦储备银行前主席达德利表示，尽管采取了这些措施，但长期利率的大幅上升实际上是不可避免的。随着美联储缩减规模并最终取消债券购买计划，投资者将要求更高的收益率来填补缺口。他补充称:“只要美联储在必要时停止缩减债券购买规模或推迟首次加息，就不会造成过度损害。”

伯南克明确表示，他希望就何时启动减债计划向市场发出明确的信息。Evercore ISI全球政策和央行战略主管克里希纳古哈(Krishna Guha)认为，债务削减计划要到2022年才会开始，美联储需要一年时间才能停止扩大7.5万亿美元的资产负债表。因此，会后声明可能不会改变，鲍威尔会在会后的新闻发布会上保持信息简单。

花旗集团(Citigroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)写道:“我们预计，会后声明不会有实质性变化，在2021年底之前可能会有重大调整。”

从上述消息可以看出，为了避免7年前的缩水恐慌，美联储主席鲍威尔预计本周将维持债券购买规模不变，这将给美元指数带来压力，美元指数的下行可能还会持续一段时间。

(美元指数走势图)

北京时间1月27日16时57分，美元指数报90.27。