拜登时代开启 现代货币理论终于要现世了？

原标题:拜登时代开启 现代货币理论终于要现世了？

在不久前结束的佐治亚州决选中，民主党以微弱优势赢得了参议院的控制权。

很多人知道的是，民主党将开启统一国会的时代;但是很少有人意识到这可能会加速MMT时代的到来。

众所周知，民主党上台后，很可能会提出更大的刺激方案。

即将上任的参议院民主党领袖查克·舒默(Chuck Schumer)明确表示，新参议院将努力向人民发放人均2000美元的纾困支票，援助州和地方政府以及失业的美国人将是重中之重。此外，拜登表示，他将于周四宣布经济刺激计划的细节，暗示刺激规模将很大，总额将达到数万亿美元。

大规模经济刺激计划意味着在民主党的领导下，美联储和美国财政部将拥抱现代货币理论(MMT)。在黑石集团上周发布的2021年十大事故名单中，第六个预测是美联储和财政部将公开支持MMT。

现代货币理论不同于主流货币理论，主流货币理论认为货币源于债权债务关系，是记账工具而不是交易媒介。MMT认为，政府通过创造货币来花钱，不受收入限制。也就是说，只要政府以本国货币借钱，通货膨胀率不失控，就不用担心赤字问题，因为政府可以印钱还债，而不用给本国公民交税。

特朗普在任期间打开了MMT的闸门，减税和增加政府支出大大增加了联邦政府的预算赤字。2016年12月至2018年12月，美联储8次加息遏制经济过热，缩减资产负债表，缓解了金融危机后政府大规模印钞引发的一系列问题。

但随着10年期美国国债收益率攀升至3%以上，实际收益率超过1%，股市开始下跌，美联储不得不迅速扭转政策方向，重新放水救市，为实施MMT创造了良好的环境。

那么，美联储和联邦政府如何“试水”MMT呢?

首先，美联储已经非常明确地表示，将继续支持通胀。去年8月，美联储改变货币政策策略，强调将在一段时间内保持2%的平均通胀率。不到一个月后，美联储表示，将继续保持基准利率接近零，直到劳动力市场达到充分就业水平，允许通胀上升至甚至超过2%。

那么在政策利率方面，美联储未来会采取超宽松政策。美国10年期国债收益率曲线越来越陡峭，表明未来两三年美国短期利率将保持稳定，接近于零。这大致符合芝加哥联邦储备银行行长埃文斯描述的时间表，他上周表示，他预计利率要到2024年才会上升。

低利率会让两党更容易就财政支出达成共识。因此，美国很可能会配合财政货币政策支持经济。去年9月，美国国会预算办公室估计，未来几年美国国债利率将低于过去半个世纪。

当然，回顾黑人历史，鲍威尔和耶伦曾经对MMT持怀疑态度。2019年2月，MMT猖獗的时候，鲍威尔说:

“‘赤字对能够以本币借款的国家来说无关紧要’，这是错误的。美国债务占GDP的比重很高，更重要的是，债务的增长速度比GDP快得多。政府必须减少支出或增加收入。”

"美联储的作用不是为具体政策提供支持."

一个月后，在香港举行的亚洲投资者会议上，耶伦还驳斥了那些支持MMT理论的人，称“政府不必担心利率，因为央行可以购买债券”是错误的。

但很明显，现在的情况和两年前有很大的不同。尽管美国股市创下历史新高，但失业率仍保持在6.7%，为2014年以来的最高水平。另外，美联储无法阻止美国贫富差距的不断扩大，联邦政府的财政政策在解决这类问题上要有效得多。

佐治亚州决选后，美国参议院预算委员会首席经济学家凯尔顿说:“选民给了民主党一个重新开始的机会。”这意味着政府需要充分利用财政政策。

然而，一些人，包括美国前财政部长萨默斯和美国经济学家奥利维尔·布兰克哈德，质疑2000美元纾困支票的有效性。萨默斯警告联邦政府不要“不加区别地发放补贴”，布兰查德还敦促政府采取更有针对性的方法。

虽然在财政支出上有很多争议，但鲍威尔和耶伦仍然传达了一个信息，即现在不是担心预算赤字规模的时候。正如MMT所认为的，通货膨胀是财政赤字的最大约束。在通胀目标未达到之前，两者可能认为没有必要预留额外的财政援助。

在过去的十年里，货币政策作为经济支持的主要支柱，未能使美国经济显著增长。现在，格鲁吉亚的最终选举统一了美国政府，为鲍威尔和耶伦的合作铺平了道路。