政策工具箱已空空如也 全球七大央行2021年是否真将黔驴技穷？

原标题:政策工具箱已空空如也 全球七大央行2021年是否真将黔驴技穷？

2020年，各国央行推出了前所未有的货币政策刺激措施。经济学家和分析师预测，这项工作将持续到2021年。尽管2021年全球经济增长预计将超过5%，但经济学家表示，2020年疫情造成的创伤将在2021年继续感受到。

美联储表示，将尽一切努力支持美国经济，同时继续感受新冠肺炎肺炎疫情的影响。根据美联储的最新预测，它预计到2023年将利率保持在接近零的水平。但美联储并不是唯一维持超宽松货币政策的央行。它预测了2021年世界七大央行的态度和可能的措施。

美联储继续QE是理所当然的，但它可能会比预期更早踩下刹车

自从拜登将成为美国下一任总统的消息明朗后，金融市场表现强劲，新冠肺炎疫苗的利好消息进一步推动了风险资产的崛起。然而，随着新冠肺炎病例的迅速增加，数百万家庭的失业救济金收入正在减少。疫苗可能需要几个月的时间才能发布，因此美国有可能采取类似欧洲目前经历的疫情控制措施，以限制医疗保健部门的压力。

围绕选举的法律挑战可能会加剧已经很高的政治敌意，这可能会阻碍或限制政治家们同意在此期间采取一揽子措施快速支持经济的意愿。这可能会让美联储感到经济进入了一个更加困难的时期，美联储不得不通过资产购买和/或流动性注入等方式做出更大的努力，以平息紧张局势，确保市场的平稳运行。

尽管如此，2021年仍有可能出台超过1万亿美元(相当于GDP的5%左右)的重大财政刺激措施。这一刺激措施，加上期待已久的新冠肺炎疫苗，能够真正提振经济，促进增长。因此，投资者有理由继续对2021年和2022年的前景保持高度乐观，这可能有助于提高美联储目前暗示的2024年起的加息预期。根据复苏的力度，我们可能会看到美联储的资产购买在2021年后开始放缓甚至停止。

欧洲央行将希望保持最大的灵活性

在12月的会议上，欧洲央行向紧急抗疫债券购买计划(PEPP)追加5000亿欧元，并将大规模债券购买计划至少延长至2022年3月，并至少在2023年底前对PEPP债券进行再投资。增加更多长期贷款，延长最低利率窗口。它还决定在2021年提供四项流行病紧急长期再融资服务(PELTROs)，这将继续提供有效的流动性支持。如有必要，继续准备调整所有工具。

欧洲央行决定继续以固定利率招标程序的形式进行定期贷款操作，在当前条件下全额分配贷款，期限视需要而定。资产购买计划(APP)下的净购买将以每月200亿欧元的速度继续进行。欧洲央行还将在2022年6月前重新评估抵押品宽松措施。

预计欧洲央行将希望保持最大的灵活性。由于预计2021年经济将进入可持续复苏，欧洲央行将重点进行战略评估。预计欧洲央行将效仿美联储(Federal Reserve)，更加强调其通胀目标的对称性，而不是完全向平均通胀目标靠拢。

英格兰银行会实行负利率吗?

英国央行(Bank of England)延长了量化宽松计划，允许其在2021年全年继续购买资产，但英国和欧盟之间的新贸易关系以及围绕COVID-19肺炎的风险表明，可能需要更多刺激措施。但这会导致负利率吗?

政策制定者正在从银行收集证据，以显示负利率对盈利能力的可能影响，尽管我们怀疑这是否最终会阻止这一政策的实施。英格兰银行的一些成员暗示，他们可能会效仿欧洲央行，实施负利率的评级体系。

相反，这一决定将取决于货币政策委员会对该政策是否有用的共识，但迄今为止情况并非如此。我们自己的感觉是，较低的利率不太可能给经济复苏增加太多动力。因此，我们认为，除非前景明显恶化，否则英格兰银行将避免负利率。相反，量化宽松可能仍然是首选工具。

日本银行还能做什么?

日本央行政策利率为0.1%，不太可能再次下调，未来几年肯定不会上调。同样，我们认为央行将债券收益率大幅降至零(当前目标)以下没有任何好处。

事实上，他们最近的政策宣传似乎更关注支持银行业，这一点自上世纪90年代实施备受争议的“护送制度”以来就一直在讨论，尽管不一定会大规模实施。

回到这个主题并不一定会结束日本的缓慢增长、低通胀或疲软的贷款。但是，如果在日本几乎不可能将存款转化为盈利资产，那么通过并购削减固定成本和行政费用似乎仍然是一个值得的选择，哪怕只是为银行业提供更多的支持和稳定。

加拿大银行的加息预计将提前

与美联储一样，加拿大央行也发出了向平均通胀目标制转变的信号。他们的前瞻性指导指出，在2%的通胀目标“可持续实现”之前，政策不会正常化，根据他们目前的预测，这一目标要到2023年才能实现。

加拿大央行也调整了资产购买计划，重点是长期债券，希望更平坦、更低的收益率曲线为家庭和企业的最佳利益带来条件。

因此，我们不认为2021年政策组合会有任何重大变化，尽管像美联储一样，市场加息预计会更早开始缓慢上升。

澳大利亚储备银行会被迫使用负利率吗?

在最近的利率会议上，澳大利亚储备银行将官方现金利率和3年期收益率目标从0.25%下调至0.1%，并实施了(数值)量化宽松政策(收益率曲线控制已经是量化宽松的一种形式)。新计划的目标是期限为5-10年的债券。

随着封锁结束后澳大利亚经济的复苏，为何澳大利亚储备银行认为经济需要这种额外的、可以忽略不计的额外宽松政策，目前仍不清楚。

与新西兰联邦储备委员会不同，澳大利亚联邦储备委员会主席劳仍然明确反对负利率。因此，比新西兰联邦储备委员会更严重的是，澳大利亚储备银行的现金利率似乎已经触底，可能还有其他所有实质性的增量宽松措施，尽管这并不妨碍他们在2021年实施一些额外的“表面”措施。

新西兰联邦储备有必要实行负利率吗?

在11月10日的会议上，新西兰联邦储备委员会(Federal Reserve)保留了进一步降息的可能性。然而，与此同时，他们保留了进一步放宽政策利率的选择，包括有争议的负利率。

在房地产市场蓬勃发展的背景下，即使劳动力市场仍然疲软，任何渠道的进一步降息都可能证明是尴尬的。此外，新西兰联邦储备委员会(Federal Reserve)很可能不会采取进一步的实质性宽松措施。

分析师认为，所有这些关于替代政策的讨论只是操纵市场预期的谨慎尝试的一部分。同时，预计2021年新西兰联邦储备委员会(Federal Reserve)不会收紧政策。

随着利率触底，一些分析师认为央行的工具箱看起来有点空。然而，许多分析师预测，2021年需要关注的主要政策声明将是收益率曲线控制，尤其是如果名义债券收益率随着全球经济复苏开始上升。

Murenbeeld & Associates的研究主管Chantelle Schieven表示，如果我们开始看到债券收益率回到1%以上，那么央行将干预市场。央行承担不起利率大幅上升的后果，因为这将使政府为债务支付过高的利息。"