经济萎靡拉加德别无选择 或再下调通胀预期与经济预期

原标题:经济萎靡拉加德别无选择 或再下调通胀预期与经济预期

北京时刻12月10日20:45，欧洲央即将发布利率抉择。21:30，欧洲央行行长拉加德将举行新闻发布会。上一次利率抉择在10月29日。

商场遍及估计本次利率抉择欧洲央行基础利率将按兵不动，但本次利率抉择的焦点在紧迫抗疫购债方案(PEPP)和定向长时刻再融资操作(TLTRO)的调整。商场遍及估计欧洲央即将扩展PEPP购买规划5000亿，并延伸时刻限至少6个月至2021年末，甚至延伸12个月至2022年中，一起还或许延伸TLTRO的优惠利率期限至五年。别的，欧洲央行此次大概率会下调经济添加和通胀预估。

会议纪要显现欧元区经济面对显着危险，官员赞同在12月采纳举动

11月26日，欧洲央行发布的会议纪要显现，官员们赞同在12月采纳举动，不过要等候12月的经济猜测成果.现在整体通胀处于负值的时刻比欧洲央行9月份作业人员猜测的要长，欧元区复苏正在失去动力，假如需求，办理委员会可以在任何时候采纳举动。

成员国遍及赞同首席经济学家连恩在介绍中提出的主张，危险显着倾向于下行，评论指出，紧迫抗疫购债方案PEPP所蕴含的灵敏性对其持续成功至关重要。

纪要显现，就业估计将进一步萎缩，很大一部分作业面对危险，与春季不同的是，到现在为止，投资者并没有大规划逃向避险财物。

纪要指出，在围绕这场与疫情相关的危机未来演变的异常高的不确定性面前，脆弱性仍然存在。不能扫除欧元区的二次阑珊，到2021年头，通胀将坚持为负。

2020年第四季度国内生产总值(GDP)添加面对的显着危险现已显现，这主要与11月以来方案实施更严峻封闭的最新消息有关，展望未来，服务业远景暗淡，而工业似乎更具弹性。

欧洲央行或许采纳的动作

为应对长时刻低迷的欧洲经济，欧洲央行在负利率和量化宽松方针基础上推出了三轮定向长时刻再融资操作(TLTRO)，第一轮开始于2014年。对于欧洲央行而言，其实利率上现已并无多大空间，它的空间主要在利率之外的各种量化宽松与定向债。

今年为应对新冠疫情的爆发，欧洲央行3月份又推出了紧迫抗疫购债方案(PEPP)，随后在6月份加码6000亿欧元后，PEPP总额度达到1.35万亿欧元，按现在的速度持续购买，剩下额度满足持续到2021年7月。接受查询的33位经济学家遍及估计，欧央即将在12月10日会议上把1.35万亿欧元的紧迫购债方案延伸6个月，并扩展5000亿欧元规划至1.85亿。

一起，欧洲央行现在现已将TLTRO利率最低降至负1%，并将期限从两年延伸到三年，以鼓舞银行业者为企业供给融资，即使经济处于深度阑珊之中。欧洲央行官员或许还会评论延伸2021年9月到期的放松抵押品规则措施，并调整分级利率体系以进一步减轻银行因负利率所接受的压力。

这么做的意图是要使宽松的融资环境贯穿这场经济危机的始终，这场危机甚至在新冠疫情衰退往后还会延续适当长一段时刻。新举措将为包含同样将于周四敲定的欧盟1.8万亿欧元联合开支方案在内的财政救助供给有益的补充。

SEB策略师Lauri Halikka表明，“欧洲央即将调整其最重要的方针杠杆，PEPP和TLTRO，以便让商场相信到下一年年末之前都会坚持财物购买不变，一系列新的TLTRO将向银行供给有利的融资条件。”

虽然PEPP仍将是主要东西，但不能扫除欧洲央行会扩展财物购买方案(APP)。

根据最近一份陈述，利率拟定官员评论了欧洲央行是否应该扩展PEPP或许APP。PEPP具有史无前例的灵敏度，而惯例APP方案的购买则必须反映对应国家的相对规划。

经过APP对债务较高国家供给的支撑不是那么慷慨，这或可鼓舞他们向欧盟申请与生产性投资有关的贷款。

这也或许影响欧盟成员国释出援助资金。欧盟的7500亿欧元复苏基金是那些受疫情冲击最惨重国家的救命索，但却遭到匈牙利与波兰反对，引发该资金将被延宕的疑虑。

PEPP延伸12个月或更有或许

12月1日欧洲央行执委施纳贝尔表明将紧迫抗疫购债方案(PEPP)延伸12个月是正在考虑的一个选项。

12月2日欧洲央行管委Kazaks表明，欧洲央行或许将定向长时刻再融资操作(TLTRO)期限从三年延伸至五年。他表明，不反对将紧迫抗疫购债方案(PEPP)延伸12个月，且估计5000亿欧元的紧迫抗疫购债方案(PEPP)影响并不显着。

据熟悉情况的官员表明，假如下周管委会提出将紧迫抗疫购债方案(PEPP)延伸12个月至2022年中期，欧洲央行方针拟定者或许会赞同这一主张。官员补充说，管委会的几位成员将支撑这一主张，即使是那些个人倾向于延伸6个月的成员。尽管如此，消息人士还透露，这一抉择仍有或许存在异议，因为有人忧虑将该方案延伸12个月会暴露出对大盛行后经济的不合理假定。还有一种提议是，将PEPP延伸12个月，但可选择在复苏强于预期的情况下再次削减期限。

欧洲央行忧虑欧元走势

曩昔几个月欧元汇率飞涨，让欧洲央行做起作业来愈加费事，因为欧元升值会进一步损害经济并限制通胀。美元似乎现已进入长时刻下跌趋势，欧元兑美元现在处于1.21上方，挨近两年半高位，兑贸易伙伴国钱银则挨近11年高点。

商场布仓不像9月时那么一边倒，当时欧元走强引发当局口头干涉。这暗示欧元还有进一步上涨空间;欧洲经济意外指数在2020年多数时刻落后于美国之后，现在现已反超。

VTB Capital的全球宏观策略师Neil MacKinnon表明，“欧元升逾1.20，或许令欧洲央行感到忧虑——所以这或许进入他们的议事日程，或许在12月会议上出招应对”。

欧洲央行料将下调经济数据预期

欧洲央行本周四几乎肯定会下调经济添加和通胀预估。

据欧洲央行副行长金多斯称，即使新冠疫苗憧憬提振添加远景，但欧洲央行估计今年欧元区通胀将持续下滑，2021年反弹速度也将慢于之前预期。

他的此番言论暗示央行或许会下调通胀预估--欧元区11月顾客物价调和指数连续第四个月下降，这也增强了央行下调通胀预估的或许性。

经济学家猜测，由于第三季度微弱反弹，今年萎缩起伏不会像开始预期的那么严峻。到2023年，通胀率将升至均匀1.5%的水平，仍远低于欧洲央行“低于但挨近2%”的目标。

Pantheon Macroeconomics首席欧元区经济学家Claus Vistesen表明，“拉加德在调整她所传达的信息时，将着重于最新封闭措施带来的短期痛苦，淡化疫苗方面显而易见的好消息。”

组织观念

太平洋投资办理公司：估计欧洲央即将添加6000亿欧元的紧迫抗疫购债方案(PEPP)规划，使其挨近2万亿欧元，占欧元区GDP的17%，并将期限延伸6个月到2021年末。咱们期望欧洲央行在下一年3月以后持续开展定向长时刻再融资操作(TLTRO)，并将优惠利率-1%的期限延伸6个月至2021年12月。为了经过金融部门供给信贷，咱们还估计欧洲央即将延伸暂时抵押品宽松措施和固定利率全额分配机制，并估计将有更大的时机进行更多的非定向大盛行紧迫长时刻再融资操作(PELTROs)，并添加分层乘数。估计存款机制利率不会下调。欧洲央即将在本周四20:45发布利率抉择。

西太平洋银行：猜测欧洲央行本周将宣布PEPP量化宽松方案添加约5000亿欧元，并延伸至少6个月，一起将TLTRO的期限从3年延伸至5年。

荷兰国际银行前瞻欧洲央行利率抉择

欧洲央行本周料将把紧迫抗疫购债方案(PEPP)延伸至2021年末，并把PEPP规划扩展至多5000亿欧元。将财物购买方案的规划由200欧元/月提高至400亿欧元/月，并不设具体期限。但咱们认为延伸当前的影响方案似乎是欧洲央行本周会议上的首选方案，而不是大幅添加影响力度。此外，欧洲央行还有或许将“蜕化天使”债券纳入PEPP中。

投行Evercore ISI前瞻欧洲央行利率抉择：鉴于商场现已消化了许多要素，咱们忧虑欧洲央行或许难以长时刻抑制欧元走强，即使延伸紧迫抗疫购债方案(PEPP)的期限意味着量化宽松的脚步会随着时刻的推移而放缓。这也让人们关注欧洲央行对未来或许降低存款机制利率的情绪，以及出台新利率指引的或许性(或许性不大，但值得考虑)。

高盛前瞻欧洲央行利率抉择：估计欧洲央行的紧迫抗疫购债方案(PEPP)规划将添加4000亿欧元，净购买将持续到2021年末，一起还将添加定向长时刻再融资操作(TLTRO)，并将优惠利率期限延伸到2021年12月。