这可能是年底市场的最坏情况……

原标题:这可能是年底市场的最坏情况……

眼下，距离11月美国大选只剩下毕竟1个半月左右的时刻，美国人甚或全世界都初步愈加关注这场美国的政治大戏。而在不少华尔街人士看来，现在实在的关注点已经不是谁赢谁输的问题，而是此次大选能否顺畅举行，以及大选和大选效果是否会引发“灾难性场景”的严重问题。​

早在7月，高盛策略师David Kostin就曾正告其客户，本年大选的最大忧虑是11月3日投票完毕了，但却长期无法供认获胜者，好像美国在2000年的推举中所履历的那样，毕竟由美国高等法院作出判决。

健康问题和交际阻隔方法标明，在推举日，比以往更多的选民将抉择不在传统的投票站投票，而是通过邮递投票。在选情依然旗鼓相当的布景下，这很或许令上述风险益发凸显。每个州供认推举效果和确认推举人票的毕竟期限是12月8日(推举后35天)或12月14日推举团开会前6天。

德意志银行的Parag在研讨上述动摇率指数图表时写道，11月和12月到期的动摇率指数期货的定价，或许过于达观，认为推举效果会很快明朗。事实上，假如推举问题最早要到12月中旬才华处理，那么这个问题至少需求两个月的时刻才华处理，这将带来一个严重的套利机遇。

摩根大通首席股票策略师Misla Matejka在最新发布的陈述中也加入了这一正告阵营。他认为有争议的推举效果很或许使商场在年底面对“最糟糕的情况”，这乃至将比2000年时“更具破坏性”，由于支撑经济的要害影响方法或许会因而被推迟，而在大选之前，财政影响协议好像已经不太或许抵达。

以下是Matejka对此的解读：

曩昔的美国总统大选一直是股市动摇的一大源头，行将到来的大选或许也会在这方面产生影响。由于经济仍未脱节新冠疫情的连累，大选这一风险事情或许对美国经济采纳进一步影响方法的或许性产生严重影响。

Matjeka指出，在曩昔几周缩窄之后，现在民调出现了新的安稳痕迹，虽然拜登依然有5%-10%的领先优势，但特朗普的支撑率正迎头赶上。

摩根大通对前史民意测验的分析标明，或许还要再过一个月，我们才华运用民调信息来愈加确认地猜测毕竟推举效果。首要，特朗普的支撑率虽然较低，但与最近几任美国总统比较，其具有较为安稳的支撑率。摩根大通指出，特朗普的广泛支撑者并未因其总统任期内各种事态的发展而动摇，而特朗普核心选民根底的这种相对安稳是其大选时的要害支撑。

其次，现在一些摇晃州的民调效果相对挨近。亚利桑那州、佛罗里达州、北卡罗来纳州和宾夕法尼亚州的距离不到5%。需求提示的是，与2016年大选前的民调数据比较，这些州中支撑特朗普的实践票数有 3%的摇晃。

摩根大通表明，与以往的推举比较，这次的群众喜好更高。虽然如此，该行猜测，鉴于这次未做出抉择的选民比例与2016年大选比较要低得多，因而相似的动摇或许性较小。

从方针视点看，特朗普代表了现有方案的连续性，例如下降企业和个人的税率，减少环境保护以支撑增加油气勘探，但也或许意味着更大的地缘政治风险。另一方面，虽然拜登或许会抛弃特朗普的一些税收优惠方针，并阻止在联邦土地上钻探新的租约，但其他方针，如将最低工资提高到每小时15美元，或许对顾客有利。他还许诺增加根底设施支出，拜登的外交方针或许也会减少对抗性。

这让摩根大通得出结论：“对更大规模的商场来说，最糟糕的情况是有争议的推举效果——由于从头计票和或许的法律纠纷，选情非常挨近，毕竟大选效果的出炉被推迟。” Matejka指出，“风趣的是，VIX隐含动摇率曲线结构在2021年1月抵达高峰，而不是在11月的大选日期左右。商场或许正在对有争议的推举效果进行风险定价。”

2000年布什和戈尔之间的美国总统推举为这供给了一个先例。由于迟迟未确认胜出者，大选后的一段时刻里，股市走势困难，标普500指数下跌了近12%。