美联储为首的全球央行能用什么措施来克服当前赤危机

原标题:美联储为首的全球央行能用什么措施来克服当前赤危机

美联储主席鲍威尔将于美国当地时间周四于“虚拟”的全球央行年会上宣布万众瞩目的重要演讲，将对货币方针设置情况进行全面回顾总结，尤其是在当时全球仍受新冠病毒冲击，远景远景吉凶未卜的大布景下，美联储为首的全球央行还能拿出什么办法来克服当时赤危机，带领世界经济走出泥潭，就愈加受到重视。

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之前许多年间，在美国及全球周边经济体增长表现尚且稳健之际，所谓的“危机应对存案”在更大程度上仅仅坐而论道，但现在，这些存案办法却到了真刀真枪施行的时分。从美国开端到全球多个发达与发展中经济体，我们都遭受了经济急速空前下行的格式。这时分，对货币方针选项办法进行一次全面的清点，也就势在必行。

除了应对疫情的突然冲击，事实上美联储需求应对的还有之前就遗留下来的经济领域“老大难”问题，即商场“中性”利率水平正在不断走低的这个斯芬克斯之谜。这个问题也让央行传统的两大方针任务——保证最大化就业与保持稳定物价之间产生了新的矛盾：在就业水平分明已经充沛的情况下，通胀率却一直持续低迷，这令其在下一轮危机到来前用以腾挪的降息空间也变得愈加捉襟见肘，只能被迫愈加依靠“量化宽松”等非常规性货币方针办法。

在2008年经济崩盘之后，美联储通过了大规模购买证券资产，也便是所谓的“量化宽松(QE)”以及对未来利率方针给出新的口头指引这一双管齐下的方法来拯救实体经济，而本年当经济危机再度来袭之时，美联储也仅仅故伎重演，并且在力度上愈加变本加厉。上述办法的确也可以起到立竿见影的作用，但是却不可防止地同样存在局限性和副作用。QE办法会降低固定收益资产回报率，并人为举高本钱商场价格(从本年疫情顶峰往后美国股市再度暴涨的情况也能看出)，而这长此以往将危害金融商场的稳定性。而向公开商场给出“前瞻指引”这一办法看似没有什么实际的本钱，但其条件却是美联储可以保持满足的商场公信力，一旦美联储失信于投资者，其结局就可能万劫不复。

而即便如此，美国的潜在趋势通胀率水平在2012年之后就再也没有达到过美联储所设定的2%操控方针。之后，为了解决通胀过低的困境，美联储曾考虑了多重“创新”办法，甚至包含负利率方针，但此办法会对银行业加压过甚，并对民众消费意愿也形成负面打击。因而，美联储只能另辟蹊径，更可能的做法便是告知投资者，必定程度的高通胀率将是被忍受甚至被鼓励和被人为诱导的。而我们预测，鲍威尔眼下的说话，便是直奔着这个方针而来。

他可能会抛出的方案是：美联储许诺将在平均数年的时间内保持2%的通胀水平“平均值”，任何低于2%的数字都需求等量的高出2%的数据来对冲抵消，从而才干确定方针方法走向。或许，美联储也可以直接设置特定期限下CPI数值的绝对值方针来作为方针指引，而非持续参考其改变值，换而言之，即许诺在商场物价累计涨幅没有达到必定之前，利率方针将持续按兵不动。

但无论如何，这都意味着美联储的方针诺言将被其当作压上台面的豪赌筹码。换而言之，要让投资者信任，在经济完成了充沛就业和物价“稳定”方针后，美联储仍需求听任乃至怂恿物价进一步上涨。尽管，从经济学的理论上来说，这么做的确没有大错，但关键是，怎么样压服民众去信任这的确是为经济持续保驾护航的真正需求，而不是美联储在故意失位渎职?

为此，专家给美联储支的招是，最好先设定一个代替性的方针，比方未经通胀调整后的“实际GDP”增速方针，而不是直接运用光秃秃的CPI增速或绝对值方针来挑战投资者脆弱的神经。但这之中绑缚上了GDP数据，却又违背了美联储本来肩负的两大应有方针方针，因此，如何压服民众接受这一新的方针调控指标，则又是摆在美联储主席鲍威尔及其同事，乃至同病相怜的全球央行决策者面前的新难题。

至少，眼下美联储将需求先尽可能地防止向商场传递出任何可能被误解的信号，同时向民众展现夸耀其在历轮“救市”行动中已经立下的丰功伟绩，如此才干让投资者对其未来在方针配置上的改变也持续保持决心。但是，这却也便是美联储所能做到的极限了，由于完善的救市方针需求货币方针与财政方针双管齐下的合作，而在过去十年间，美国朝野就一直在预算问题上处于争吵不休的境地中，这也让美联储的方针只能一而再再而三地处于“救火”形式中而短少必要的联贯性，这却才是美联储当时要向投资者给出个交待时，却已经感到无能为力的关键所在。