收益率曲线控制？负利率？加息？债市各类押注暗流涌动！

原标题:收益率曲线控制？负利率？加息？债市各类押注暗流涌动！

利率市场买卖量的削减标明，往常的夏日买卖低迷正按期而至。但在表面之下，有痕迹显示，买卖员正在为未来更多意外到来做准备。

从预期美联储将采取收益率曲线操控措施的买卖，到继续押注负利率、甚至呈现了豪赌加息终将会到来的头寸，买卖员们正在根据其对联储会下一步行动的预期思索着下一步何去何从。

诸如此类的仓位博弈，凸显出美联储本年夏日及以后仍有一系列方针挑选，这取决于经济远景怎么跟着冠状病毒的延伸而演化。

上星期四发布的最新经济增加数据曾短暂提振了债券空头：在6月就业数据强于预期后，10年期国债收益率触及约一周高位0.71%。但是，这一走势很快就消失了，这标明跟着病毒的传达，远景仍不明亮。该利率当日收于0.67%，与曩昔三个月的平均水平持平。

以下是投资者和战略师们料想中未来几个月或许呈现的情境：

☆收益率曲线操控

许多经济学家的根本设想是，美联储将在本年年底前为特定期限的美国国债设定方针收益率，不过上星期三美联储发布的会议纪要则显示，方针制定者在6月份的会议上好像不相信有必要这样做。

以曲线操控为方针的战略开端反应在利率动摇中，例如，押注利率掉期付出的固定利率将保持在浮动利率之上的接收方利差。巴克莱上月底建议进行类似买卖，以“表达中短期利率或许逐渐走低的观念”，这是对美联储9月方针评估后采取收益率曲线操控的押注。

如果美联储采取前主席伯南克喜爱的曲线操控战略，估计美联储将排除针对两至三年以上证券的方针利率。这或许会在期货市场引发更多的中心曲线买卖，比方最近盛行的5年和7年利差。近期5年期和10年期期货未平仓头寸大幅增加，这或许标明买卖员正在为收益率曲线操控的远景进行头寸调整。

☆负利率

联邦基金期货走势反映出的预期标明，人们依然以为美联储有或许在2021年年中左右开端施行负利率方针，根据这种情境预期的欧洲美元期权头寸近来一向颇为盛行。

虽然跟着美联储官员不断否定负利率，期权对冲活动现已放缓，但是押注于利率降至零甚至负值的头寸数量依然颇为可观。最近需求转入了押注于2022年施行负利率的中期欧洲美元合约。

☆做空动摇率

美联储最近的经济预测总结显示，估计方针利率将维持在当时水平直至2022年。在曩昔两个月里，美国国债的动摇性一向保持在低水平。

能够从利率动摇有限中获利的美国国债动摇率同价对敲和异价对敲期权组合近来受到热捧，近期的买卖中包括一笔规划2100万美元的10年期国债短期动摇率期权头寸。

欧洲美元期权市场也呈现了低动摇性买卖。曩昔一周曾有一笔600万美元的买卖，方针是从继续的低动摇率环境中斩获最多2500万美元的利得。

☆加息

因为加息机率很小，欧洲美元分层曲线依然处于历史平缓水平。2021年12月至2022年12月的欧洲美元期货价差仅为6个基点，反映出2022年底前加息的或许性只要25%。

如果大盛行后经济复苏的远景有所改善，买卖员们将会期待上述价差走阔。近期曾有一笔大宗买卖押注于2021年6月/2022年6月欧洲美元价差扩大。如果围绕经济远景的各种叙事呈现改观，此类买卖料会变得更为普遍。