美元近期在G10外汇中表现“丑陋”!
原标题:美元近期在G10外汇中表现“丑陋”!
周二(6月2日)欧市盘中,美元指数进一步延伸跌势,盘中突然加速走低,最低触及97.55,目前为接连第6个交易日跌落。
美元接连五天的抛售好像令出资者有点手足无措,但美元至少现在现已演变成G10外汇的“丑恶之子”。
聚集仓位
美元走势背后的第一个考虑要素是仓位。金融体系或许在结构上做空美元,但商场参与者已将美元多头敞口填满。2月底/3月初出现的美元多头头寸现在现已缩减,财物管理公司(如养老基金)现在实践上持有很多美元空头头寸,建立了很多欧元多头头寸。而杠杆基金(如对冲基金)现在只是适度做多美国国债。
美元是全球本钱的圣地
全球对美元的无止境需求,这种需求是由金融状况的迅速收紧推进的,导致全球本钱涌向高质量钱银和全球首要储藏钱银。在困难时期,商场会转向日元,但当咱们开端谈论金融系统的溃散时,每个人都会转向美元,在任何一天,全球80%的付出都是用美元付出的。
自3月底以来,因为央行和政府的刺激措施,咱们看到股市大幅上涨,流动性过剩水平不断上升,推进危险财物脱离各自的低点。与此同时,经济的重新开放也起到了弥补作用,在许多状况下,重新开放的力度远远超出预期。同时,全球经济数据的更新频率也在同步进步,虽然低于令人难以置信的低迷水平。
商场人气的改变首要集中在美国股市上,例如US500或NAS100,虽然全球股市也出现了微弱上涨,尤其是日经225指数,且好像咱们或许开端看到欧洲商场的表现优于美国股市。澳元、纽元、加元和新式商场外汇等危险外汇也紧随其后。原油、铁矿石和铜的价格也在上升,而企业发债的速度也在加速。
债券商场在美元回报率中的作用
我以为债券商场是关键所在,我以为危险上升的很大一部分原因是美国“实践”(经通胀调整后)国债收益率已跌至-57个基点。这是推进美国股市上涨的一个巨大要素,其积极影响向更广泛的全球商场蔓延。不管估值如何,假如债券商场的实践回报率相对不具吸引力,那么出资者别无选择,只能继续抬高股票和信贷价格。
考虑一下,假如你用这个债券收益率来折现公司未来的现金流以取得现值,那么较低的收益率会使预期的公司现金流更有吸引力。
股市喜欢较低的实践收益率,但在全球数据流趋于同步的状况下,这显然支持了危险偏好。因而,事实是,有一种让人感觉良好的要素在推进商场,美国不再像曩昔那样是一个孤立的孤岛。全球本钱直接流向美国,作为唯一的游戏规则,它现已并将继续被重新分配。
美国的忧虑
在一个美国是出本钱钱首要目的地的国际里,咱们看到了一些美国特有的状况。值得注意的是,在中美关系紧张的状况下,虽然亚特兰大联储的模型预计美国第二季度GDP将下降52.7%,但乔治·弗洛伊德的抗议或许会产生经济影响,虽然这或许会略有回落。
这一音讯带来了政治影响,美国广播公司(ABC)周日的民调显示,乔·拜登(Joe Biden)抢先特朗普10个百分点,而博彩网站Predictit则首次让拜登抢先。拜登取胜被以为对商场不太利好,因为他被以为在税收政策上更强硬。
怎样才能看到这一趋势的继续反转?
最近的美元熊市走势或许会反转,但要继续扭转的话,美元多头需求看到标普500指数跌落,加上较高的隐含波动率——期待波动率指数再次突破30%。美国“实践”债券收益率上升,将反过来推进股市走低,并引发美元继续跌落。然而,就目前而言,国际正从疫情中逐步康复,美元也不是本钱的圣地。