美债收益率倒挂 市场反应过度？

原标题:美债收益率倒挂 市场反应过度？

周二亚洲股市在此前两日下跌后反弹，欧洲股市集体开盘走高，主要因美债收益率脱离15个月低点，开始小幅上涨，不过前景仍然黯淡，投资者揣测美国经济是否可能会陷入衰退。

上周五10年期美债收益率跌至三个月期国库券收益率下方，为2007年以来首次，显示收益率曲线倒挂，被认为可能预示着美国经济面临新风险，这导致美国乃至全球股票市场近日出现波动。

美国历史上，也曾多次出现长期和短期国债收益率倒挂现象，并且往往在倒挂出现后不久美国经济就出现衰退。

这种国债收益率倒挂和经济衰退之间的“相关性”，给全球资本市场带来巨大压力，成为近期全球股市的重要波动源。

旧金山联邦储备银行研究人员曾表示，这两种期限债券收益率之差是预测经济衰退的最有用指标。

荷兰合作银行驻香港的资深亚太分析师Michael Every表示：“美国收益率曲线继续倒挂。这不是一个好的迹象，债券市场观察人士应该知道，痴迷于股市的人应快速了解这一点。”

他在一份报告中称，“市场开始做出同样表现之前，这种情况还将持续多久?”

不过，虽然国债收益率倒挂和经济衰退存在“相关性”，但没有必然的“因果关系”。

美联储前主席耶伦日前说，美国国债收益率倒挂并不预示美国经济将进入长期下行周期，当前国债收益率倒挂并不是经济将陷入衰退的信号。

三井生命保险投资规划部门高级经理Hiroshi Nakamura称：“我认为市场对收益率曲线倒挂反应过度了，因为旧金山联储曾说这是最可靠的指标。我预计债券近期涨势将出现回调。目前我们需要关注本周的债券标售情况。”

杜克大学金融学教授Campbell Harvey认为，3月期和10年期国债收益率倒挂是观察经济的很好指标，但这种倒挂平均要持续一个季度才能作为经济将陷入衰退的可靠信号，否则只能预示经济增速放缓。

瑞银周二称，美国3个月及10年期公债收益率曲线倒挂，为2007年来首次，令投资者避险情绪随之急升，传统上这被视为经济衰退的预警，惟因美国经济增长仅放缓，且美股累积涨幅不小，因此瑞银不认为这预示美国经济衰退，保持美国利率今、明年预测不变。

周二10年期美债收益率小升至2.430%，脱离15个月低点，周一曾下跌5个基点，这帮助美元自低位反弹。

美元指数本周开盘下挫，上日一度触及96.40附近，日内小幅回升至96.60附近，等待晚间的经济数据指引。

美元指数日图

美国消费者信心和住房市场数据将于今天晚些时候公布，可能为外汇市场提供短期线索。

“如果今天公布的经济指标表现强劲，美元应当会受到进一步支撑，因为强劲数据可能是唯一能够阻止美债收益率进一步下跌的因素，”IG Securities驻东京的高级外汇策略师Junichi Ishikawa称。