王剑：我们对利率市场化似乎有些误解

原标题:王剑：我们对利率市场化似乎有些误解

利率市场化、货币政策松紧、货币政策传导，这三个事情，有相关性，但不是同一个事情。简单搅合在一起，不利于找清解决问题的根源。

本文就来说说这三个事情分别是啥。

一、利率市场化≠降低利率

利率市场化，与之对应的是官定利率或管制利率。打个比方，假设有个国家，原来粮食是官府定价，大家买卖都要按这个价格来，这就是官定或管制价格（利率即为资金的价格）。

后来，不市场化的弊端出现，官府决定放开管制，让大家自由议价。但这时，市场也有市场的弊端，收成不好时价格飞到天上去，大家吃不起粮食，有时大丰收时价格又跌到谷地，谷贱伤农。因此，无形的手也不是万能的，市场化之后，官府仍要干预市场，合理调节价格。比如，粮价过高时，官府按一个目标价投放官仓粮，平抑粮价；粮价过低时，官府也按目标价收储，维持粮价。

所以，利率市场化也是同理，不是彻底放任不管，而是价格形成机制由原来的“直接官定”一个目标水平，改为政策当局用市场化手段把利率“调节”至目标水平。

而且，与粮食不同的是，现代“主权信用货币”制度下，政府的货币“官仓”几乎是无限的，理论上，她一定能把市场利率调节至目标水平（当然，现实中还有其他因素掣肘）。

因此，最后货币是松是紧，市场利率是高是低，依然是货币当局的货币政策取向来决定的，利率市场化改革，改的只是方式，不是松紧的结果。不要觉得利率市场化，就必然是宽了或必然是紧了。

所以，要看市场利率高低，不用看利率市场化，盯好央行货币政策就够了。