德银：曾经的避险神器即将王者归来

原标题:德银：曾经的避险神器即将王者归来

作为永久中立国，瑞士法郎一直是传统意义上的避险货币，甚至跟黄金都有得一拼。但今年以来光是欧洲就有英国脱欧和意大利财政案两大风险事件，瑞郎的反应却出奇得平静。

德意志银行策略分析师Robin Winkler认为，德国国债收益率和美国税改引起的资本外流是瑞郎“不再避险”的主要原因，但瑞士强健稳定的经常项目顺差和本土投资偏好将会支撑瑞郎后市的走势。

今年上半年欧元/瑞郎表现相当强势，今年4月更是创出了2015年瑞士央行取消汇率上限以来的高点。

欧元/瑞郎近一年来的走势

Robin Winkler指出，虽然德国国债收益率经常被视为瑞郎贬值的一个理由，但真正的情况要复杂得多。本月早些时候欧元/瑞郎在德意国债息差拉大和标普500指数回调的情况下依旧上行。这在以往欧元区出现风险事件和全球经济动荡时并不常见。

今年五月德意国债息差拉升使得欧元/瑞郎大幅下滑，然而九月息差再度上冲并没能阻碍欧元/瑞郎从九月低点拉起的这波反弹。

德意国债息差与欧元/瑞郎走势对比

正如同今年二月全球股市的下跌使得欧元/瑞郎从1.17下滑到了1.14关口，但近期的股市动荡却没有相似的反应。

标普500指数与欧元/瑞郎走势对比

Robin Winkler认为，上述情况最好的解释是德国十年期国债利率从八月底就开始大幅上升，九月意大利财政案变成焦点时出现过一波下滑，但伴随着全球股市暴跌德债收益率显示了良好的弹性。

德国十年期国债收益率与欧元/瑞郎走势