收益率曲线倒挂预测经济衰退

原标题:收益率曲线倒挂预测经济衰退

近期，金融市场日益关注美债收益率趋平甚至出现倒挂的现象，因其通常可以被视作经济衰退的前瞻指标。不过，对于很多投资者而言，究竟该具体如何运用收益率曲线，以及应着重关注哪些期限的价差，可能仍并无仔细研究。对此，富国银行投资研究所上周发布的分析显示，投资者更应该关注1-10年期的美国国债收益率曲线，因其预测能力更强。

富国银行在报告中表示，该曲线作为衰退警告的预测能力优于其他不同期限的曲线。至于如何观测则需要投资者关注利率曲线反转的定义：相关的长短债利率倒挂应当最少持续4周，或相关的倒挂利差突破25个基点。

“如果只能选择一个收益率曲线指标来预测即将到来的经济衰退，我们会选1-10年期的美国国债收益率曲线。”富国银行全球固定收益策略联席主管Brian Rehling写道。“我们重点关注持续4周的利率曲线反转，该指标比利率倒挂突破25个基点的关键值能提供更多的信息”。

这条曲线上周在大约一个月内时间内首次变得陡峭，但策略师认为扁平化将逐渐恢复。美联储对加息步伐所面临的政治压力，保护主义对经济造成的影响以及供需因素，已经超过了地缘政治和贸易风险逐渐消退所带来的影响。

富国银行还对其他期限的曲线影响做了具体解读：

2-10年期

根据富国银行的说法，尽管2-10年期曲线“值得关注”，但它给出的任何警告信号都应得到其它指标的确认。该期限价差容易过早地发出警告信号。通常当该曲线价差倒挂程度突破25个基点时，才值得信赖。

10-30年期

使用30年期国债收益率与10年期国债收益率的价差，是富国银行分析中认为最不靠谱的衰退信号之一。报告称，虽然长时间的曲线反转可能为投资者提供有关长期经济前景低迷的预警，但对于预测美国经济衰退来说，这并不是一个精确的工具，也不一定有用。

7-10年期

此类收益率曲线是最有可能在短时间内出现倒挂的期限结构，这也令一些投资者当前变得异常谨慎。不过，富国银行认为，这两种期限之间的倒挂没有多大的预测价值。该行表示，“即便这部分收益率曲线在接下来出现倒挂，投资者也无需过分担心。”