贸易战威力究竟有多大？

原标题:贸易战威力究竟有多大？

美银美林信用债策略师Barnaby Martin不久前表示，全球贸易政策的不确定性已升至1994年下半年来罕见的高度。当时是北美自由贸易协定(NAFTA)诞生之初。

市场对有关贸易战的消息极为敏感。美国股市近期频频收高，昨日全线上涨，标准普尔500指数涨至2846.07点，创6个月最高。纳指收报7932.24点，创收盘历史新高。

“一旦有一丝能够避免贸易战的好消息，市场就会上涨，因企业业绩颇为强劲，且经济数据也不错，”路透社援引Robert W. Baird机构销售交易部门董事总经理Michael Antonelli表示。

为何贸易战如此令人担忧?正如美银美林所解释的：贸易紧张将全球同步增长这一过去数年的主题之一置于风险之中。

去年全球出现了十年以来罕见的主要经济体同步增长，这被很多分析师归为股市波动处于纪录低位的重要原因，经济上的确定性有效地孕育了市场的确定性。

然而，今年以来，尽管全球经济仍在增长，但已经不那么同步了。“市场今年变得更加脆弱。”Barnaby Martin这样表示。

结果就是：美国股市的走势与新兴市场股市的走势开始分化，特别是5月之后。欧洲市场和新兴经济体股市的走势也变得分裂。因为发展中国家在贸易战面前的抗冲击力更弱。

最显著的对比不是股市，而是外汇市场。新兴经济体货币对美元汇率今年的跌幅比2013年美联储的QE缩减恐慌时期更惨：

诡异的事

有一个现象或许会让一些人困惑：贸易战是杀敌一千、自损八百的“武器”，各国已频频传出农业、洗衣机、汽车等产业受损的消息，为何金融市场似乎并没有太多地体现这一点。

美国纳指再创历史新高。印度股市今年涨了8%升至纪录新高。加拿大股市在7月12日触及创纪录高位。澳大利亚股市也在20多年最高点。MSCI全球股指本月至今涨了2.8%，是1月以来最好的同期表现。

债市也是凤平浪静，美国信贷利差一直下降，十年期美债收益率过去两周涨了11个基点。传统避嫌资产的需求一直低迷，黄金价格处于一年最低位。

对此，彭博社认为，投资者似乎把贸易战风险放在了不那么重要的位置，“特朗普贸易战正成为背景里的噪音。”Aberdeen Standard Investment高级投资经理Luke Hickmore说。

文章援引位于塞浦路斯的外汇经纪商FXTM货币策略部门负责人Jameel Ahmad的话称：“贸易战的紧张局势尚未影响到经济发展。股市的估值仍具有吸引力。”

瑞银分析师Bhanu Baweja等人在一份研究报告中指出，信贷市场可能忽略了关税的潜在影响，如果爆发一场全面的贸易战，美国高收益息差可能扩大多达200个基点。