《外汇被骗》全球央行或因加息潮失控

原标题:《外汇被骗》全球央行或因加息潮失控

对于那些没有时间操心利率的语义定义及其技术成分的投资者来说，无论是保本还是期限溢价，货币的成本最终都可以归结为经通胀调整后持有一种资产的机会成本。

这就解释了为什么全球各大央行在过去十年的大部分时间里一直尽可能地调低利率调，以迫使投资者买入风险资产。由于投资者没有额外的购买力去持有安全性更高的证券，所以低通胀指数利率能够将资金流入风险资产当中。

贝莱德集团的报告称，实际利率低是2017年全球基础设施债券和投资级公司债回报率的主要推动因素。此外，外汇交易员表示，实际利率低还对黄金资产和房地产资产起到了提振作用，这些资产无需支付息票，且通胀上升也不会导致资产贬值。

这里就出现了一个问题：实际利率往往与央行政策同步，但也有特殊情况存在。上世纪70年代，尽管美联储及其他各央行提高了名义利率，但通货膨胀失控导致实际利率上涨。

这种实际利率与央行政策不同步的现象也解释了为什么当各大央行开始提高利息时，收益率曲线就会不可避免地出现逆转。

不过，至少从短期来看，各大央行最后都对实际收益率产生了不成比例的扭曲效应。从某种角度看，与通货膨胀率挂钩的十年期国债收益率接近0.5%。2008年金融危机爆发之前，该收益率徘徊在2%上下。在美联储隐晦地推出了货币刺激措施之后，与通货膨胀率挂钩的十年期国债收益率跌至历史最低的-0.87%。