货币政策或开启新周期 新兴市场风险升温

原标题:货币政策或开启新周期 新兴市场风险升温

金投外汇网4月25日讯，随着美联储货币政策会议进一步明确加息和缩表的政策选项，全球主要央行也开始显露货币政策正常化的信号，全球货币政策或将退出量化宽松步入新周期，势必对新兴市场产生重大影响。

新兴市场与发达市场是全球资本流动和金融循环的两极。一直以来，新兴市场国家的超额储蓄与贸易盈余流向美国，用于弥补美国的经常账户失衡。美国稳步复苏和退出量化宽松，已经引发新兴市场的资本流出，吸引了全球大量资本购买美元资产。2015年美国资本净输入规模达到4600亿美元，同比增长18.3%，占全球资本输入总额的38%。美元走强导致各国央行持有的、以美元计价的其他外汇资产遭遇市值损失。再加上未来特朗普政府可能大幅减税，减税加上加息将引发更大规模的产业资本回流和新兴市场的资本外流。

国际金融危机爆发后，新兴市场国家非金融类企业在海外发债规模急剧飙升，很多新兴市场国家企业利用离岸子公司，通过在离岸市场发行债券进行资金套利交易。根据国际金融协会测算，2014―2018年，所有新兴市场国家需要展期的企业债务将达到1.68万亿美元，其中约30%以美元计价。如果美元进入升值通道，新兴市场国家债券展期成本将显著上升，债务风险随之上升。

实际上，全球货币政策完全协调是极其困难的，但长期分化也并不容易。尽管各国经济复苏周期不同，金融周期也不同步，由于货币政策分化所导致的资本收益率之差会滋生大量套利活动，最终必然导致新兴市场货币政策立场逐步趋同与跟进。

近期，亚太区域一些国家的货币政策已经开始调整：澳大利亚央行收紧宽松货币政策并开启加息进程；印度央行首次改变了2015年6月以来的立场，将货币政策从先前的“宽松”转变为“中性”……