美联储即将启动先发式政策操作？

原标题:美联储即将启动先发式政策操作？

金投外汇网3月15日讯，当前，美国政府减税等扩张性财政政策预期以及美联储“相机抉择”的倾向，使得美国各类风险资产价格持续上涨，美元指数出现了一致性大幅上扬，市场的风险偏好被极大地激发。

在美国失业率数据持续稳固、美股快速飙升的背景下，美联储开始考虑其政策收紧力度是否恰当的问题。于是，今年1月的FOMC会议纪要和2月国会听证会，美联储决策层逐渐释放出尽快加息的声音，这种操作思路正是美联储在上世纪50年代马丁时期以及70年代沃尔克时期均使用过的“先发式政策操作”。

先发式政策操作包含两层含义：第一，该政策操作速度要快于市场预期的上升速度，这一点在2016年正好有个反面的例证，即“市场投票”令美国国债收益率于8-11月加速上升而后美联储才在12月加息，是滞后的“补充式”加息；

第二，该政策是一个连续可预期的政策。这种政策操作模式的作用机理是：只要实际产出增长超过潜在增长水平，便可持续、且可预期固定地提高联邦基金利率，但如果通胀预期涨幅超出美联储的隐含目标，上调幅度可能加大。这也是3月以来大多票委一致认为应该加息的理由。这一操作政策在获得市场可信度后，市场将会以稳定的方式来推测联邦基金利率的变动。这一政策操作模式的可信度关键在于，令市场相信，在宏观经济冲击下，美联储为保持通胀率水平不变，将利率调整到任何必要的水平。