人民币暴涨 央妈意欲何为？

原标题:人民币暴涨 央妈意欲何为？

离岸人民币汇率从6.9700一路最低暴涨到6.8694，盘中最大振幅超过1000BP。市场惊呼“央妈又出手了”！我们应当如何看待CNH暴涨？央行调控CNH的择时艺术体现在哪里？CNH暴涨代表了央行的什么意图？

离岸市场越来越依赖央行

2016年12月以来，香港人民币拆借利率一直保持上行态势，1月4日O/N达到了16.95%，1W也飙至15.05%，均处于历史较高位置。处于高位的同业拆借利率预示着外汇市场上人民币的稀缺程度较高，这会对人民币空头带来很大的平仓压力。

那么，央行是如何推高离岸人民币资金成本的呢？

自2015年“811汇改”之后，央行开始收紧流向香港离岸市场上的人民币头寸，香港离岸人民币存款从2015年8月9790亿元一路下行至2016年11月的6276亿元，下行幅度高达35%，离岸人民币存款的下降代表整个香港市场上能够动用的“人民币外援资金”显著减少，也就是说，香港离岸市场的人民币需求对央行的依赖程度变得越来越高。在某一时点，若央行认为有必要对离岸人民币汇率进行干预，则会要求香港市场上的中资银行减少向金融市场融出人民币头寸，离岸市场上的人民币拆借利率会顺势升高，同时，由于离岸市场上的人民币存款池子已经大幅缩小，在扣除掉企业和居民正常的备用资金后，实际可以向外汇市场融出的“人民币外援资金”就显得非常稀缺。