《外汇核销》货币政策收紧 “央妈”变“虎妈”将成常态

原标题:《外汇核销》货币政策收紧 “央妈”变“虎妈”将成常态

金投外汇网12月23日讯，2014年以来，在基础货币投放渠道发生变化后，银行对央行流动性供给的依赖与日俱增，央行货币政策操作的变化，很快就能传导到货币市场。反过来看，货币市场利率已越发成为央行传递货币政策信号的载体。近期，货币市场利率中枢出现抬升，尽管有受到时点性、结构性因素影响，但也可看作是央行货币政策调整的结果。

目前，市场对货币政策边际趋紧已形成共识。从这一点来看，虽然年底流动性波动风险和金融去杠杆出现剧烈负反馈，促使央行流动性维稳意愿阶段性上升，但在短时扰动因素消退后，货币政策操作将回归既定路线，“央妈”变“虎妈”或是常态，莫对维稳式“放水”期望太高，利率底部抬升已经确定，流动性难重返前期持续充裕的状态。

可用资金全是向央行借的

四季度以来，资金利率中枢出现了明显抬升，中长期资金利率更是大幅走高。10月以来，银行间市场7天期质押式回购利率月均值水平不断抬高，至今已上行近50bp。同期，3个月期回购利率（R3M）月均值则从2.84%涨至4.79%，上行近200bp。

资金利率中枢水平抬高，体现了货币市场流动性趋紧的变化，而中长期资金利率出现更大幅度上涨，则表明市场对未来流动性预期趋于谨慎。这在最近利率互换利率（IRS）利率大幅上涨中亦得到反映。