《金融外汇》人民币开启保卫战 央行孤军奋战

原标题:《金融外汇》人民币开启保卫战 央行孤军奋战

金投外汇网8月11日讯，自2014年美联储政策开始“逆转”，逐步停止量化宽松政策并开始进入美元加息通道，美元指数开始步入一个强势周期。因此，盯住美元的人民币也开始进入一个“外储流失+汇率贬值”的“量价双杀”阶段。从统计数据来看，自2014年10月到目前，人民币汇率相对于美元从最高点贬值约10%，外汇储备也从顶峰锐减近8000亿美元。

在以投机盘为主的外汇市场上，重要的是预期，更重要的是预期共振或者一致性预期。在人民币的交易策略里，交易员往往将外汇储备的流失量和人民币汇率的波动幅度同时作为判断未来人民币汇率走势的依据，用简单的动态方程来表示是:

其中是对下一期的汇率走势预期，是当期的升贬值幅度，是外汇储备变化，我们在这里简化的认为外储变化是对汇率预期的函数。假设汇率贬值预期是外储变化的减函数，同时外储变化又是贬值预期的减函数。

通过简单的数学处理我们就可以看出，贬值预期、实际贬值与外储变化之间会形成一个不断强化的正反馈环。这个反馈环会将央行置于一个量价两难的境地:为了维持汇率稳定，就需要不断的用外储来置换人民币，从而外储数量大幅减少；而减少的外储量一旦在市场公布，又会引发新一轮贬值预期和外储流失。还原到实际的交易场景，投资者们在根据宏观数据进行交易的时候，会将外汇储备的流失作为下一期人民币汇率定价的重要变量。因为，外汇储备是央行的筹码。在强制结售汇制度下，筹码不是分散的，而是高度集中在央行手里。