（外汇托管）美国5月CPI环比上涨 美联储加息实已箭在弦上？

原标题:（外汇托管）美国5月CPI环比上涨 美联储加息实已箭在弦上？

金投外汇网6月20日讯，受能源价格两位数下降抑制，美国整体物价通胀持续低迷。美国劳工部上周四（6月16日）发布的报告显示，美国5月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，核心CPI同比涨2.2%。

尽管如此，人们似乎忽略了美联储2%的中期通胀目标。基于CPI，这一目标自去年11月以来就已经实现。而美联储加息喜欢参考的个人消费支出价格指数（PEPI）也已接近这一数值――目前为1.6%。

经济学家迈克-伊万诺维奇（Michael Ivanovitch）指出，“无论是核心CPI还是核心PEPI，从美联储政策角度看，信号应该很清楚了：是时候保卫美联储货币政策的公信力了。”

然而，据官方声明，美联储正释放出围绕实际短期利率为零的政策中性立场。一种猜测在于，在美国大选出现了数十年来最具有戏剧性的场面之际，美联储可能不希望通过自己的政策行动给选情搅局，因此加息时间会被押后到今年12月的最后一次会议上。但更有看法认为，以主席耶伦为首的美联储官员近日“鸽”声嘹亮，其实目的旨在先行打压美元指数，为之后的政策紧缩行动预留空间。因此，如果美联储“暗度陈仓”，在一个大家意想之外的时机突然宣布加息，投资者也不要过分觉得意外。

美联储“障眼法”

基于目前的通胀数据及实际联邦基金利率，这就是美联储中性货币政策的概念：不松也不紧的政策立场。以核心CPI为2.2%或核心PEPI为1.6%为例，再加上上周五的实际联邦基金利率为0.39%，从中得出实际短期利率在-1.81%或-1.21%――分别基于核心CPI和核心PEPI。这些负的实际短期利率范围意味着巨大扩张性货币政策。

伊万诺维奇指出，“你可以对中性货币政策的定义挑剔，但我的要点是：美国货币政策远不是中性。实际上，鉴于通胀数据及过去两年实际经济增速比增长极限高出接近整整一个百分点，美国的货币政策相当宽松。”

如果这还不够阐述美联储实际货币政策立场，美国的劳动力成本及劳动生产率正告诉我们美国经济的潜在通胀压力。

过去两年，美国单位劳动成本增长几乎翻倍至2015年的2.5%，并在今年一季度加速至3%。美国的劳动力补偿猛增至3.7%，而生产率增长依然为0.7%。

美国的经济增长和通胀是美联储努力加强经济复苏以抵抗限制性财政政策和不断增长的贸易赤字的结果。