重塑金融体系 中国需改革来改善信贷分配

原标题:重塑金融体系 中国需改革来改善信贷分配

中国信贷增长放缓，但杠杆率仍在上升，中小企业融资成本居高不下。世界银行认为，中国现有金融体系主要是服从于旧的投资驱动型增长模式，已经不能适应当前的需要，中国需重塑政府在金融体系中的作用，通过改革来改善信贷分配。

7月1日，世界银行举行《中国经济简报》发布会，世界银行高级经济学家司克礼（Karlis Smits）接受财新记者采访时表示，今年以来中国央行的降准、降息并未拉动信贷增速的提高，中小企业融资成本仍然高企。中国需要进行综合性金融改革，更大程度依赖市场力量来优化资本配置。

尽管政府出台多项降低融资成本的政策，但总体信贷刺激减弱，社会总融资量增速持续下降，同时融资成本居高不下。央行数据显示，2015年第一季度平均名义贷款利率为6.78%，仅比前一季度下降0.15个百分点，价格调整后的实际利率仍居历史高位。

信贷增长放缓的同时，中国的杠杆率仍在上升。全球金融危机后，中国企业与地方政府杠杆迅速增加，导致偿债能力下降。世行称，多国经验表明，信贷繁荣可以刺激经济活动，但杠杆率迅速升高会对公司和居民行为产生长期影响，导致随后经济增长低于长期增长趋势——信贷繁荣结束后平均会降低2.2个百分点。

“向‘新常态’过度需要优化信贷资源配置，从而在降杠杆的过程中保持经济增长。” 司克礼称，中国信贷增速有所放缓，但如不进行根本性改革，现行金融体系将不足以减轻信贷错配与风险累积，无法实现信贷资源的合理分配。

世行指出，中国金融体系效率偏低的根本原因，在于中国通过行政控制、价格控制、担保、信贷指标、广泛控股和参股金融机构，以及干预监管政策的制定和实施等手段，直接或间接地干预资源的配置。具体表现在以下方面：

一是，宏观金融政策促进信贷以低成本大量流向了政府重点支持的行业，受到眷顾的借款者获得廉价资本，导致了投资的浪费、产能过剩、以及银行信贷资产质量的恶化。无所不在的隐形担保，则加剧了中国信贷配置的扭曲。

二是，中国政府正式拥有 65%的商业银行资产，实质上控制的资产远远超过这一比例。政府通过各种渠道对银行施加控制，政府负责任命和解聘董事会成员和高管人员，国有控股商业银行的高管人员仍然具有行政级别，这种普遍错位导致政府所有者与监管者的角色冲突。

国有控股商业银行虽然重组已经十年有余，但信贷决策仍然主要依据隐性担保和抵押，而不是借款人自身的资信和创造现金流的能力。放贷的决定也经常遵循某种“政治上的排序”，而不完全是商业化的考虑。

三是，由于中国财政政策的扭曲，导致金融体系承担大量的准财政功能。地方政府收入和支出的结构性错配，使得地方政府不得不通过融资平台大量举债。当前，地方政府发行地方债框架的建立，有助于收紧预算约束和加强财务纪律。

世行认为，中国分业监管的框架已不适应金融集团的不断涌现以及银行、保险、证券之间层出不穷的业务交叉，已经导致各种集合投资监管宽严不一，对金融集团监管出现真空，也给宏观审慎监管带来挑战。

“中国改变各种扭曲激励与不良治理结构，需要根本性地重塑政府在金融体系中的作用。”世行称，如果政府采取措施增强市场的竞争性，改善投资环境，并减少政府管理的“红印章”，将有助于把信贷资源分配给具有较高增长潜力的部门。

世行建议，中国政府应将重点从直接干预和控制，转型着重实施具有支持性的宏观金融政策，大力建设金融基础设施，加快完成滞后的基础法律建设，以及实行更有效的竞争政策。国有控股商业银行不应继续承担政策性任务，类似职能应转移到中央和地方的财政预算、政策性银行。

对于国有控股金融机构，世行表示，应使其股权更加多元化，让其能够按照商业化原则来运作，以便让市场在信贷资源配置上发挥决定性作用。

降低国有控股银行的股权仍然具有政治敏感性，并且可能遭遇利益集团的阻力。因此，世行指出，一个增加民营资本在金融体系参与程度的选择方案是，放松对准入的限制，并可以先选择一家国有控股商业银行作为退出试点。

“要想加强监管者这一关键职能，政府需要重新界定所有者职能。“世行称，金融监管机构应该从任何与其法定目标冲突的职能中解脱出来，专注于促进金融体系的稳健，确保公平竞争。

因此，世行建议，政府应该逐步降低在金融机构的股份比例，并尽可能减少对金融机构法人治理的干预。同时，应该尽快厘清监管机构的任务和责任，以便将监管真空和任务重叠减少到最低程度。