银行存款流失贷款回落

原标题:银行存款流失贷款回落

贷款略低于市场预期但属合意水平：10月新增人民币贷款5061亿元，虽低于预期，但前十月贷款合计来看已占到9万亿的86.5%，余下俩月合计投放1.2万亿全年也将有9万亿新增信贷。结构上拽部门和企业部门中长贷占比分别为30.3%、28.5%，前者环比提升明显主要源于房产销售，企业部门中长贷占比延续8月来的回落态势。

社会融资总量显著回落可能源于央行调控：10月社会融资规模8564亿元，同比、环比分别回落4342、5436亿元。同比看除银行委托贷款明显多增之外其余均少增，环比各项均回落。

10月份M1、M2分别同比增长8.9%、14.3%，而央行年初目标是M2增速13%，8、9月社融增长过快可能引起重视，近期央行在货政报告中对银行同业业务过快膨胀给M2造成扰动，预计监管层可能已开始着手控制银行同业业务和自营业务的过度扩张。

存款负增长源自季节效应：10月末人民币存款余额同比增长14.5%，当月人民币存款减少4027亿元，同比多减1227亿元。存款的减少主要来自9月末银行冲存款之后的自然减少。

投资建议：10月份社融的回落显示了监管层、包括银行自身对资产负债表过度扩张的控制。我们预计后两月信贷投放可能不会超过月均6000亿。

从宏观数据来看，4季度经济仍然平稳。货币政策方面预计10月份的基调会延续。对银行股而言，市场担心的同业业务治理估计会以较温和的方式出台，而银行自身也将研究跨界产品为非信贷业务寻找出路。行业下行风险不大，继续重点关注改革及其兑现程度。首选平安、中信、兴业、民生。

风险提示：经济增速大幅下滑。