黄金家族：解读今年黄金价格小起大落的前因后果

原标题:黄金家族：解读今年黄金价格小起大落的前因后果

如果你只假设黄金市场上只有一类投资者，那么这便是你在判断错误的方向上走出的第一步。从广义上说，黄金市场存在着长线投资者和短线投资者。这些长线投资者大多数都是私人投资者，他们相信黄金是一个比法定货币更加能够证明价值的东西。而对于短线投资者，他们多数都是以金融作为职业的投资者，他们更倾向于做趋势交易。这两个群体有不同的投资立场和投资目标。

长线投资者将黄金投资作为对冲通胀以及金融危机的产品。他们会通过购入黄金交易所指数基金(ETF)和实物金的方式完成这一投资。实物市场又分成小散和央行。

相反的，短期投资者，例如对冲基金、共同基金、机构日间交易者会对趋势和技术面分析更加敏感。为了有效、快速地应对某一个资产价格趋势的波动，这些投资者更加倾向于操作他们的黄金ETF持有，因为ETF交易门槛更低，更迅速也更直接。在过去的10年中，黄金价格的上涨趋势很难不受到投资者的注意。

短期投资者同样会密切关注引领行业动向机构的一举一动。如果他们嗅到了大玩家的动向，那么他们会闻风而动。

在今年4月10日，高盛大幅下调了2013年的金价预估。而后黄金在该周的周五(4月12日)暴跌。而后的4月15日，国际金价创下了30年以来的最大单日跌幅。当天黄金的交易量为9300万手(平日日均成交量为1400万手)。黄金价格的下跌导致许多ETF清算头寸。

那么大型机构跟什么走？他们通常依据通胀担忧和经济的不确定性。然而，很多机构现在都放下了这些担忧。在佐证黄金价格的空头观点时，高盛表示全球的低通胀，以及美国和日本的股市上涨令他们相信金价的牛市一去不返。不过这一结论仍然很草率。

在看低通胀的假设中，多数分析师并没有申述万亿QE持续流入银行存款中。资金的周转速度是导致通胀的元凶，而这一指标总体仍处较低水平。只有在银行将钱贷出的情况下，我们才会有金融杠杆，才会有货币乘数，才会成为推动物价上涨的动力。因此，虽然QE营造了未来的通胀-甚至是超级通胀的风险，充其量这只能被称作隐含风险。政府统计往往会遮掩住影响通胀的真实因素。在低通胀，QE驱动的股市，以及几乎天天刷新高的债市下，意图对冲通胀的投资者开始进驻股市，债市，甚至是地产市场。不过日本股市和债市近期的抛售似乎暗示这一假设还是有缺点。

然而，中国和印度的实物金需求持续走高，各大央行在一季度累计增加了109.2吨黄金持有。而纵使在美国，黄金珠宝需求也自2005年三季度以来首次上升，全球对金币、金块的需求同比增长10%。除此之外，美国铸币局已经表示将重新恢复出售其十分之一盎司金，这种硬币价格对现货金的溢价是40%。虽然实物金需求旺盛，但全球ETF持仓在一季度仍然减少了176.9吨，长线投资者和短线投资者选择差异开始进一步拉大。

上周美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)曾表示经济持续好转，其可能成为美联储退出QE的契机。而这足够成为股市的熊市信号。

股市的异动将加码美联储的鸽派势力。所以由于美联储没有能力在QE退出以后仍然能给股市或者地产市场留下什么念想，所以这意味着QE可能就是无限的。

由于日本，英国和欧盟都在用自己的方式进行QE，或许可以说退出预期作为黄金价格下跌的原因是不成立的。