黄金定投：黄金价格熊音绕梁 幕后“三大元凶”曝光

原标题:黄金定投：黄金价格熊音绕梁 幕后“三大元凶”曝光

上周五非农就业数据低于预期令国际金价获得短暂提振，但反弹仅仅维持了一个交易日，黄金价格仍位于1600下方，两年以来的重要支撑位1520近期将再次面临考验。

QE会否提前结束再度引起市场关注

美联储货币政策仍是影响黄金价格的主要因素。3月份美国经济数据遭遇了"倒春寒"，许多指标呈现疲态。ISM指数下滑、汽车销售停滞、失业救济人数攀升、新增非农就业不及预期等，这让市场认为美联储官员会因此不放心过早结束QE。但我们注意到近期美国方面的数据也并不全是坏消息。3月份每周工作时间增加、一季度平均就业收入增长4.4%、房地产数据持续好转等，3月份经济数据不及1、2月份，或是强势补库存推动之后的正常回落，美国经济复苏前景仍较为乐观。

尽管伯南克也曾表示过早收紧政策会破坏金融稳定，但是事实上美联储的货币宽松已经令投资者看得见其尽头。美联储已经多次明确表示年底之前将结束量化宽松政策，目前争议的只是何时提前结束或减少QE规模，多位美联储官员近期均表示出提前结束QE的意愿。一旦经济数据转好，市场将再度关注QE是否会提前结束，这将为黄金价格带来新一轮的下行风险。

主要央行“不同步”，新宽松政策刺激有限

黄金价格自2009年开始大幅上扬，因为当时市场认为Fed、日本央行和其他主要央行均采取的刺激政策将导致包括美元和日元等所有的主要货币贬值，投资者纷纷购入黄金。但自2011年金价触及纪录高位以来，黄金对于央行宣布的新的刺激政策不再"感冒"。上周四日本央行宣布新的超过预期的宽松政策没有令金价上涨就是一个佐证。造成这种现象的主要原因是主要央行货币政策的"不同步"。

经历过连续大规模的刺激后，许多经济体在2011年面临经济过热、通胀过高等问题，其中以中国、印度等发展中国家为代表，这些国家开始适度收缩货币政策以避免前期的货币刺激带来过多的后遗症，那么就出现了第一阶段发展中国家央行与欧美央行货币政策的不同步。第二阶段，从2012年三季度开始，美国的经济数据开始逐渐转好并明显领先于其他发达经济体，美联储开始领先于其他经济体考虑何时推出QE，而与此同时日本还在为如何摆脱10年通缩而苦苦烦恼，欧元区则深陷债务泥潭，经济前景堪忧，预计未来很长一段时间内，欧洲和日本央行仍将采取较为宽松的货币政策，欧元与日元相对美元将保持弱势，而与之有"跷跷板"关系的美元将从中获益，上周四日本央行宣布政策声明后美元兑日元飙升了3.5%。

风险偏好回归令资金参与热情下降

近期，美国、日本与欧洲股市出现较大幅度的上涨，而反映市场恐慌情绪的VIX指标截至4月8日为13.19，也接近历史最低位。在这样的背景下，无论是大型投资基金还是普通投资者都将持有的贵金属头寸减少转向投资收益更高的风险资产。

巴克莱(Barclays)数据显示，第一季度黄金ETF流出规模已经达到创纪录的180吨，而上周末公布的CFTC数据显示总持仓量与基金净多持仓持续减少，由于资金参与热情下降明显，金价即使出现反弹，空间也有限。