（俄罗斯黄金）专题研究：塞浦路斯引发的黄金价格悲和喜

原标题:（俄罗斯黄金）专题研究：塞浦路斯引发的黄金价格悲和喜

现货黄金最高触及1607.40美元/盎司，黄金价格最低下探至1593.49美元/盎司，收报1596.20美元/盎司，较上一交易日1605.21美元/盎司下跌9.01美元/盎司，现货金跌幅0.56%。

世界在变，然而人们对权力和金钱的欲望从未改变，且不断地强化了。今天的2013年跟1914年恰好间隔100年。100年前的萨拉热窝事件导致了第一次世界大战，核心交战国之二是德国和俄罗斯。

历史总是在不经意间被改写，过去的一百年欧洲经历了两次世界大战，而核心地缘政治冲突则是其根源，某种程度上讲是德国和俄罗斯之间的冲突。像第一次世界大战爆发的导火线萨拉热窝事件就是典型，那些处于两种势力的边缘地区但又是非常独立和单一的角力场，当冲突到来时，则可能改写历史。

去年的希腊危机刚刚阶段性过去，而希腊危机的衍生危机塞浦路斯危机却在最近来临，火烧眉毛，狗急跳墙，也可谓不择手段，塞浦路斯居然想到了直接拿储户的资金救助银行体系，很多人认为只要资本管制开始，这种方案将的负面影响将很快过去。分析师认为塞浦路斯问题还远远没有结束，大戏还在后面。塞浦路斯已经成为了地缘政治的冲突点，远远超过金融危机本身，在这一点上希腊债务危机则要单纯很多，简单很多。塞浦路斯事实上已经成为地缘冲突的扳机，只要被扣动板机，就将产生巨大的爆炸性威力，很多人还没有意识到。因此一旦塞浦路斯金融危机处理不当演变成地缘政治冲突，那么塞浦路斯有可能再度上演一百年前的巴尔干半岛的萨拉热窝事件般的黑天鹅事件，改写历史。当然爆发现实战争的可能性很小，但是欧元将遭遇战争。

从地理位置上看，塞浦路斯是位于地中海东部的一个岛屿，是连接非洲、欧洲、中东地区的重要航运交通枢纽，同时拥有地中海的阳光和空气，再加上地理位置独特，塞浦路斯因此发展离岸金融中心、旅游，航运等优势产业，因此塞浦路斯也成为了以航运、旅游、离岸金融中心三大经济支柱的经济体。

而从塞浦路斯人文结构看，因为塞浦路斯岛上主要居民为，60%的居民属于希腊裔，30%属于土耳其裔，事实上塞浦路斯岛被隔离成了两个区域，互通有边界的。常说的塞浦路斯是指以希腊裔为领导的塞浦路斯政权，塞浦路斯民主共和国。

从经济活动看，塞浦路斯有两方面的明显特点：

一方面，从经济活动看，塞浦路斯经济跟希腊经济联系紧密，不难理解，一个民族的缘故。因此，之前的希腊危机现在演变成了塞浦路斯危机，因为去年的希腊债务减记导致塞浦路斯银行体系损失惨重，出现了超过50亿欧元的减记敞口，这个是塞浦路斯银行危机加速的核心原因之一。

另一方面，塞浦路斯做为离岸金融中心，跟俄罗斯的生意关系是最大的。如果就塞浦路斯的离岸金融中心和俄罗斯的经济金融关系，仅仅从这一层面打个比方，就像很多中国内地人到香港注册离岸公司一样。当然塞浦路斯跟俄罗斯的这种比喻仅仅限于说明离岸金融关系，而不是政治种族等方面关系，政治上塞浦路斯是一个独立的国家，香港则是属于中华人民共和国的特别行政区而且都属于华人，本质不同。塞浦路斯跟俄罗斯的经济与投资关系，单边年均资金进出量达到1300亿美元这样的水平，就是从俄罗斯投资塞浦路斯的资金和从塞浦路斯投资俄罗斯的资金在这个数量级，实际上塞浦路斯的经济总量像GDP年均在180亿欧元附近，那么仅仅是俄罗斯一年的投资资金就超过1200亿美元，是GDP的六倍多。毫无疑问这种资金流向可能更多是俄罗斯精英阶层避税或者转移财富的手段，言外之意，俄罗斯在塞浦路斯有很多利益，讲得直白点，俄罗斯很多精英的海外财富包括控股公司在塞浦路斯有千丝万缕的关系，而现金等资产都留有很多在塞浦路斯，其中银行存款就是一个例子。

现在塞浦路斯银行的总存款大致在700亿欧元，其中俄罗斯人要占据超过三分之一，达到250亿欧元到300欧元之间，而且绝大多数都是超过10万欧元的账户。

塞浦路斯现在为了获得“三驾马车”即世界货币基金组织、欧央行、欧元集团的援助资金，总共需要100亿欧元，其中58亿欧元需要塞浦路斯政府自己筹备，塞浦路斯没有资金筹集办法，时间大限面前，只想到了一个方法，那就是征收财产税，尤其是银行的储蓄税，这种操作手法不知道是谁想出来的，也许不一定是塞浦路斯政府想出来的，也许是被欧元区国家例如德国逼迫的。但是该方案的第一轮方案是所有储蓄账户都要被征税，这种做法的结果就是在塞浦路斯议会零赞成投票，于是又推出了第二轮方案并获得通过，那就是10万欧元以上的储蓄账户将被征收40%的税率，特别是那些没有上保险的10万欧元的储蓄账户资金将损失惨重。从银行形式上就是塞浦路斯的第二大银行大众银行将被拆分，破产一部分，让塞浦路斯第一大银行合并一部分。

这就让人不得不气氛，尤其是俄罗斯人；也让人不得不恐慌，也包括很多欧元区国家的人。俄罗斯很多精英海外洗钱或者合理避税都喜欢通过塞浦路斯，上面的塞浦路斯获得资金的方法似乎就是专门针对俄罗斯储户的，他们存在塞浦路斯银行的资金可能都是秘密资金，没上保险的可能性很大，绝大部分都是账户资金超过十万欧元。另外，塞浦路斯的银行，第二大银行被关闭和整个银行体系危机也让俄罗斯的银行体系承受了债权人股东等方面的多重损失。这些人都是俄罗斯社会的精英，这种不考虑俄罗斯直接利益的做法，按照俄罗斯民族的性格，后面估计不会就此罢休。

而对于德国等欧元区核心国家来讲，你要获得我的纳税人出钱的援助资金，你必须要满足我设定的游戏规则，不然跟纳税人无法交代。核心就是我现在拿钱来拯救你的银行体系，结果你银行的主要大客户都是俄罗斯人，就相当于我在拯救俄罗斯人的存款，本来德国等国家的人对俄罗斯人例如在天然气等方面的供给已经有了诸多不满，还不要说很多政治方面的事情。比如俄罗斯曾经在欧洲零下几度十几度的时候因为天然气的价格管道协议方面的原因非常冷酷地截断了天然气供应，导致最发达的欧洲国家冷得一下子回到了原始社会，砍掉房子周边的树木取暖。所以，德国和北欧的一些出资国家对援助塞浦路斯的银行体系可谓嫌弃很深很大，他们当然知道俄罗斯有好多钱，明的和暗的钱放在塞浦路斯的。

那么，现在塞浦路斯要自己筹集的58亿欧元资金，通过对10万欧元以上的塞浦路斯银行储蓄，特别是没有上保险的储蓄征收40%的税率，似乎很明显就是针对俄罗斯的，而且就是针对俄罗斯部分精英的有口说不出的那部分财产。分析师认为这并不意味着俄罗斯政府不会看实质，不会出手相救。如果是在俄罗斯国内有这样的事实和措施，那么收到俄罗斯政府手中的钱还是属于俄罗斯的，但是现在是把钱强制拿走拯救塞浦路斯，而且是按照欧元区国家的意志执行，就像俄罗斯的总统普京和总理梅德韦杰夫所表达的那样，绝对不公平，简直就是抢钱。

所以，塞浦路斯推出的这个筹资方案还不仅仅是资本管制，防止资金外流或则挤兑潮发生，而是从地缘政治上看，塞浦路斯有可能成为欧元区欧盟和俄罗斯扳手腕的地方，所以俄罗斯国内有人提议对俄罗斯国内的德国企业征收额外的税费，就是有报复的苗头出现，料定最终还有很多好戏看。

事件和解决问题的方式还远没有结束

而从欧洲方面的情况看，欧元集团新任主席认同了塞浦路斯的做法，但是欧元集团的前任主席容克坚决反对这种做法，认为这种一种非常危险的损害欧洲金融体系的做法，容克不仅仅是代表他那样的以离岸金融为经济支柱的小国家的想法，卢生堡跟塞浦路斯一样离岸金融很发达，银行业很发达。容克代表了很多欧洲人的想法，可以说是全世界储户的想法。按理说，不管是俄罗斯还是欧元欧盟内的任何国家，乃至于世界上任何国家，包括我们在内的常识就是，我的钱存在银行，那是我的私人财产，银行是无权从你的账户划走资金的，银行破产那是债权人和股东乃至于国家的事情，跟储户没有什么关系吧，要损失也应该是先让次级债权人和股东损失吧。但是现在塞浦路斯的做法却是开了一个非常不好的先河，如果欧元区的问题国家只有塞浦路斯这样的小经济体一个，那么就不会有多米诺骨牌效应，问题是欧元区的国家中有问题的国家一大堆，塞浦路斯已经是第五个申请援助的国家，那所有欧洲人和把钱放在欧洲地区银行的人都会想，我的钱是否安全，我的钱是否也会出现塞浦路斯一样的情况，被直接拿走！所以，现在的几个问题国家像西班牙意大利等都在第一时间出来澄清本国不会出现塞浦路斯那样的情况，塞浦路斯是个例，就是除了塞浦路斯为了拯救银行直接划走银行储蓄账户的钱，其他国家都不会出现。但是塞浦路斯发生了这种可以说全球所有储户都认为不该发生的事情，产生的影响将是无法抹去的，而且负面影响很深，影响也很恶劣。很难说服储户其他国家，尤其是欧元区的问题国家不会不如塞浦路斯的后尘。所以，要想清除这种做法对市场，特别是对欧洲的银行业的储蓄的影响，唯一的做法就是塞浦路斯都不实施现已经推出的方案。

所以说，后面欧元区乃至欧盟内的国家的银行体系在塞浦路斯强制征收银行储户的钱的做法下，将会带来一系列的深远的负面的影响。这个事情也还没有结束！

塞浦路斯本身的银行体系估值总量是塞浦路斯GDP总量的约八倍，远远超过一般经济体的三五倍水平。所以，塞浦路斯银行体系的扩张过度，尤其是在希腊危机处理过程中做为债权人被强制减记损失了五六十亿欧元，导致银行危机加速爆发。

那么在上面的这种情况下，可以说非常规情况下，塞浦路斯得到的结果可能要比希腊严重很多。希腊的经济内生性活力要远远强于塞浦路斯，塞浦路斯的人口总量只有110万左右，而且是一个岛国，没有什么像样的工业，连铁路都没有。那么，现在按照欧元区的要求，银行储蓄被强制减记，资本管制启动，那么塞浦路斯的离岸金融中心地位将不复存在，尤其是以俄罗斯人为首的塞浦路斯离岸金融中心业务将嘎然而至，而且事情还没完的，俄罗斯人肯定不会就此罢休。那么，继续按照欧元区的要求，塞浦路斯还剩下什么呢？得到什么呢？除了阳光和海滩还存在外。

所以，如果通过减记银行储户的储蓄资产来获得三驾马车的援助，无异于吸食鸦片来缓解痛苦。同时，在获得短暂的踹息机会后，迎来的将是因为财政紧缩而崩溃的经济和经济体系，就相当于吸食鸦片将加速死亡。塞浦路斯的经济衰退有望超过希腊，而且痛苦还在后面。

这就会产生几个区别于希腊的效应。分析师认为，希腊本质意义上属于核心的欧元区成员国之一吧，至少从文化和历史等多角度来看这种欧洲整合希腊不应该被排斥在外，而是应该被尽量拯救，从经济总量上看希腊也需要被拯救以免发生连锁的反应，当初希腊如果脱离了欧元区，那么欧元区整体的损失将要超过一万亿欧元。但是塞浦路斯的经济总量非常有限，占据欧元区才区区的0.2%。还有，塞浦路斯跟俄罗斯的关系非常紧密远远超过希腊，另外塞浦路斯岛上的30%居民属于土耳其后裔信奉伊斯兰教。塞浦路斯做为地中海，东地中海上的航运枢纽，永不沉没的航母，塞浦路斯留在欧元区的意志将经历严重的考验，除了经济本质上是三种地缘势力的拉扯考验，主要是欧元区和俄罗斯之间的较量，再加上土耳其可能乘机想让北塞浦路斯独立，第一次世界大战土耳其也是核心战场。因此这种考验还没有过，还在后头。

塞浦路斯是否值得冒天下的最大逆天做法就是把银行储蓄的钱强制划走来解决危机，最终导致一大堆地缘政治麻烦和失去主要经济支柱之一的国际离岸金融中心地位的损失呢？塞浦路斯可以不这么做。塞浦路斯没有什么工业，但是今年发现了塞浦路斯附近海域有丰富的天然气资源，那么塞浦路斯可以出售资源开采权和国有企业的股权，乃至于银行的股权来换取援助资金，特别是俄罗斯方面的。第一轮向俄罗斯求助已经失败，但是现在塞浦路斯的做法可能会使得俄罗斯重新考虑在塞浦路斯问题上的行动量，俄罗斯之前已经帮助过塞浦路斯25亿欧元的支持，尽管是贷款。

塞浦路斯后面还需要第二轮援助的可能性非常大，如果按照欧元集团等的要求，那么更加痛苦的财政紧缩紧箍咒还会来临。

在这种情况，塞浦路斯如果立场不坚定，有可能被俄罗斯抛弃，尤其是被欧元集团抛弃，因为塞浦路斯经济总量只占据欧元集团的0.2%，还不到希腊的十五分之一，所以德国等欧元区核心集团国家可能会在塞浦路斯问题上，如果塞德两国有些核心立场分歧出现时，德国等可能会树立杀一儆百的下马威式做法，塞浦路斯如果不严格执行相关措施，就有可能被驱逐出去欧元区。

如果塞浦路斯被驱逐出去欧元区，而俄罗斯人出钱拯救塞浦路斯的金融体系，一方面保护了俄罗斯人的利益，另外一方面也是将俄罗斯人在塞浦路斯的地缘政治影响力进一步加强，因为这样做肯定塞浦路斯就要脱离欧元区了，被欧元集团抛弃了。塞浦路斯损失。

实际上塞浦路斯要站队到欧元区，获得援助就像现在出台的方案一样肯定会得罪俄罗斯，而且经济支柱之一的离岸金融中心地位不保，后面还要实施更加严厉的财政紧缩政策，那么塞浦路斯得到了什么？除了使用欧元外，塞浦路斯损失众多。

所以，塞浦路斯注定是损失的一方，获得支配权力和影响力的要么是德国等欧元区国家，要么是俄罗斯。

从这种逻辑看，塞浦路斯极有可能就是新世纪的萨拉热窝事件，火药桶的扳机，很多人大而化之地认为，塞浦路斯问题要比希腊问题小很多，但是分析师认为恰恰相反，塞浦路斯极有可能是欧洲新世纪的黑天鹅事件，核心就是塞浦路斯有可能脱离欧元区，自己发货币，重新用回塞浦路斯镑。如果这个事情发生了，欧元有解体的风险但欧元没有崩溃的风险。

塞浦路斯2004年加入欧盟，2008年同马耳他同时加入欧元区。但是，现在回过头来，也许塞浦路斯再晚一年做出加入欧元的决定，那么美国的次债危机爆发了，也许塞浦路斯就不会在次债危机和欧债危机发生的背景下加入欧元，现在的塞浦路斯可能要比那些北欧没有加入欧元区的国家例如瑞典丹麦等国家还要好，因为塞浦路斯得天独厚的旅游资源要强于这些北欧国家，同时避税天堂优势有可能就发了危机的财。而自身拥有货币，那么解决财政紧缩和银行业务危机就要简单很多，让货币自动贬值就可以了。

但是，现在的塞浦路斯被绑在了欧元战车上，干出了犯天下之大不韪的事情，就是直接拿走银行储蓄的钱去解决问题，这个事情跟货币贬值有本质的区别，而且恶心一万倍不止。

在这种情况下分析师认为，欧元区可以将塞浦路斯逐出欧元，因为从政治上讲可以杀一儆百，从经济上讲对欧元区的影响要比希腊退出欧元区小很多很多，从手段上讲也非常简单没有希腊那么复杂；而对于塞浦路斯而言，严格执行欧元集团等援助方的苛刻条件，一方面意味着经济的崩溃，一方面意味着将损失俄罗斯这样的经济政治盟友，还要被国内外的所有人，几乎是所有人看作是强盗和土匪，最关键是事情的结果还有很多无法预料的很多面，而且是不好的方面。

所以，在这种复杂情况下，笔者何盛德预测，塞浦路斯有可能成为欧元的新世纪萨拉热窝事件。塞浦路斯可能会重新站队，塞浦路斯将被逐出欧元，塞浦路斯重新印制自己的塞浦路斯镑，并通过货币贬值来赢得踹息机会，但拯救了离岸金融中心，俄罗斯人在塞浦路斯的影响将进一步加强，欧元集团以德国为首的如果不调整现有的塞浦路斯休克疗法。塞浦路斯恐将成为欧元历史上的第一个被驱逐出去的国家，也成为希腊危机都不会使得欧元解体但是塞浦路斯却使得欧元解体的黑天鹅事件，当然欧元肯定不会崩溃。

从日K线来分析，现货黄金周四小阴线。黄金价格日线阻力位位于2月26日高点1619.66美元/盎司和2月15日高点1637.20美元/盎司；黄金价格支撑位则位于3月25日低点1589.70美元/盎司整数关口和2月21日当周低点1554.49美元/盎司。

来源分析师：何盛德