（纸黄金）黄金价格牛起言之尚早 大熊市或紧随其后

原标题:（纸黄金）黄金价格牛起言之尚早 大熊市或紧随其后

19日下午，印度央行宣布将回购利率下调25个基点至7.5%，符合经济学家一致预期。这是该央行今年第二次降息。这一信息对金银价格形成短期利好，但其作用可能非常有限，金银价格获得的反弹动力较小。

印度作为新兴经济体的代表之一，也受困于经济增速放缓和经济复苏活力不足。同时，印度当前的通胀水平高达10%以上，相对7.5%的利率水平而言，印度较长时间维持在负利率水平。这对抑制通胀、扩大内需并非有利。长期的高物价水平，不但不会刺激印度经济，反而会减少消费者对金银等保持类商品的需求。根据世界黄金协会统计，印度在2012年的黄金需求增速大幅下滑。这也是造成2012年全球黄金总需求下滑的主要因素之一。

因此，虽然此次印度央行再度降息以刺激本国经济，但对金银价格的实际支撑作用有限，黄金价格虽然获短期利好，但依然只是维持长期低迷整理之后的技术性反弹。

美国方便，虽然两党就消减财政赤字问题依然存在较大分歧，但喜忧参半的美国经济数据和整体向好的经济复苏趋势，还是稳定的支撑着美元保持强劲走势。这对近期处在技术性反弹要求的金银价格形成了较强压制。黄金价格虽然几次盘中上冲，但显然因缺少实质性利好而无法持续。可以判断，金银的相对低位震荡反复走势还将继续。

欧洲方便较为混乱，在“救助”和“承诺”之间反复上演着历史性“奇迹”。这对欧元及其不利，同时日本新央行行长上任，被认为是继续“日本式货币宽松”的进一步坚持。因此，欧元、日元等非美货币遭遇市场投资者的抛弃。这也对金银价格的反弹形成一定拖累。

金银ETF基金在近期的表现差异较大。黄金ETF基金持续小幅减仓，原因是对索罗斯减持操作后的持续跟风，更是对美元走强和未来坚挺预期的提前风险释放。而白银ETF基金表现则较为平静，基本无明显增减变化。但是，大宗商品市场的持续低迷，也同样拖累金银价格。在全球经济整体复苏还无明显起色，和中国经济增速放缓预期的影响下，资产价格泡沫(或者叫大宗商品价格)将得到较长时间的回归修正。

这样，全球资产价格和通胀水平将在较长时间里保持在相对平稳和可控的范围内，资本市场不会在中短期内过度担忧“宽松货币”对通胀的威胁。因此，黄金白银等避险保值商品不会在中短期内得到市场的过度追捧。其价格也自然像失去动力的帆船一样，仅仅依靠投资者短期心理波动而上下反复。

综合上述判断和分析，黄金白银因缺少指引其价格进行方向性选择的基本面因素刺激，将继续保持在当前较为低迷的状态和价格水平附近震荡反复。然而，中长线投资者要注意全球股票市场繁荣对金银价格中长期走势的负面影响。1980年到2000年的20年黄金熊市值得我们思考和借鉴。因此，短期看金银只是反弹。