《黄金怎么玩》全球财富极端分化 黄金价格熊途末路

原标题:《黄金怎么玩》全球财富极端分化 黄金价格熊途末路

2012年贵金属以上涨拉开帷幕，不过随着欧洲问题的发酵又开始下挫，之后伴随着第三轮量化宽松(QE3)预期再次上行，但金价在1800美元/盎司的关口受阻后再次掉头向下，不难看出QE的边际效应已出现明显递减，并且美国财政悬崖的危机也让贵金属疲弱。从长周期看，贵金属走势或许没有那样复杂，全球财富的极端错配，以及政府资产负债表的不可逆周期，或许早已预示着贵金属的穷途末路。

欧洲债务危机依旧是一个长周期的博弈，而美国经济的去杠杆周期也远未过去，金砖四国的经济增长下滑已经是转型的见证。现阶段不论从制造业采购经理指数(PMI)、进出口数据还是季度国内生产总值(GDP)来衡量，全球经济运行的效率依旧在降低，而经济下行的周期也远未完结。

债务危机已经成为这个时代挥之不去的阴影，源头来自于政府一直崇尚的哲学：用债务来解决债务，将私人部门的债务通过财政和货币政策转移到政府自身，然后通过私人部门的去杠杆化，使得经济重新运转，然后政府找到一个相对合适的契机选择退出。这一切看似是理想的结果，但是当全社会的债务不断积累到一个不可运转的上限，当一个社会的财富被部分的利益集团所垄断的时候，以债务为基础的经济模式将被改变，用债务去解决问题的方式也必须寻求突破。

债务是全球范围的一个关键词，不管是发达经济体还是新兴市场经济体都被这种病魔缠身。更为堪忧的是新兴市场经济结构的薄弱，曾经一度依靠发达经济的需求得以腾飞的经济，如今面对着巨大的挑战，国内经济结构的不完整也造成了经济运行的低效率，最为根本的问题是如何将内需增强，成为未来助推经济的动力。不论如何债务该如何消除也成为烦恼新兴经济的一个重要命题。

经济规律迫使全球政府进入资产负债表的修复周期，美国大选之后奥巴马的加税减赤政策就成为未来美国政策的必经之路。次贷危机使得全球财富又一次错配至少数利益集团之中，而政府的举措也并未改变经济周期的回归。减赤的本身在于平衡，而社会的平衡才是一个更加关键的命题。

美联储的货币政策一直是金融市场的一个关键因素。市场对于美联储QE的预期从未休止，2012年年底的美联储最后一次议息决议推出了QE4，但并没有给市场带来多大的助推。其实QE的边际效应在今年10月表现得非常明显了。美国财政悬崖依旧是两党政策分歧的关键点，对于减赤道路的不同选择。

自1971年美国美元与黄金脱钩以来，黄金与美元就形成了独特的周期特征。自此美元出现了10年下跌5年上涨的周期，而黄金则出现了10年上涨5年下跌的周期。2012年-2013年，历史的轮回又一次恰好相遇，美元或许将迎来下一个5年的上涨周期，而黄金价格或许在未来20年的下跌周期。