《工艺黄金》为何QE4牛了 黄金白银价格却熊了

原标题:《工艺黄金》为何QE4牛了 黄金白银价格却熊了

面对当前全球较为低迷的经济复苏状态，美联储的QE4并没有给资本市场带来太多的希望和信心，反馈到大宗商品价格和贵金属价格上来看，也并没有带来太多惊喜和冲动。超宽松的货币政策无效了吗？面对低迷的全球经济现状，各国政府和央行依然保持着超宽松的货币环境啊，为什么这些超发出来的货币没有及时的反映到商品价格和资本市场上来呢？

不可否认，投资者信心缺失是主要的因素之一。由于欧洲的主权债务危机难解，美国面临“财政悬崖”危险，日本受困于通货紧缩持续，而中国市场在积极扩大内需和转变经济增长方式，对于全球经济复苏的带动作用反而有所减少。这一切因素叠加导致的全求性消费低迷还在漫延和持续，并远低于2007年的历史最高水平。

在美国，人们开始有计划的增加储蓄而减少开支；在欧洲，人们缩减除日常生活必须品之外的一切开支，以应对主权债务危机；在日本，通缩造成的消费意愿下降还在持续；在中国，房价稳定后的市场投机减少和企业用工成本上升，直接造成了日常生活必须品开支占其可支配收入比例的提高，从而减少了在投资、旅游、娱乐、文化等领域的开支比例。

正是这些因素，造成了超宽松货币环境下的货币与资产价格失真。而另一个主要因素是去资产价格泡沫化依然在继续。由于2007年之前的全球经济处于“非理性繁荣”，造成了资产杠杆化率异常之高。特别是金融衍生品，资产证券化产品层出不穷。这些都加剧了资产价格泡沫的膨胀规模。金融危机过后，这些“有毒资产”必然需要尽快、彻底的清除，而各国政府又不希望这一过程严重影响经济复苏进程，只能用超宽松货币环境来对冲清除“有毒资产”所造成的负面影响。

因此，货币超发对资产价格的实际支撑和刺激作用有限。而贵金属金银的价格正是这类对货币非常敏感的特殊商品之一，因此，黄金价格在美QE4之后不涨反跌也就容易理解了。黄金价格的这种低迷表现还将延续一段时间，但还不会引发恐慌性抛售。美元的低迷表现对金银价格具有一定支撑作用，但也显示出当前避险需求的减弱，黄金价格震荡下行。