（国际黄金）美国失业率回升至8.2% 黄金价格跌至1620下方

原标题:（国际黄金）美国失业率回升至8.2% 黄金价格跌至1620下方

美国劳工部公布的数据显示，美国5月失业率回升至8.2%。黄金价格出现暴涨，自1550一线稳步涨至1630水平附近，其逻辑是奇差的非农就业数据很可能导致美联储推出QE3。黄金价格1500美元附近应该是黄金的中期底部，今年不会见到低于1500美元的黄金。

希腊政局混乱导致组阁失败，不得不再次举行大选，退出欧元区风险陡然增加。一波未平一波又起，西班牙银行体系也爆出危机。自去年9月以来，黄金自1900美元上方坠落，与风险资产呈现正相关关系。因此，希腊政局混乱及西班牙银行危机主导了黄金在5月的暴跌，欧元兑美元处于4个月以来的最低水平，美元指数升至2010年9月以来的最高水平。

黄金却依然是避险天堂，5月，以欧元计价的黄金价格跌幅为2.15%，年收益为2%。黄金兑欧元的比价依然站在1200欧元/盎司支撑之上。英国富时指数在5月下跌了7.5%，年收益率为-5%，然而，以英镑计价的黄金价格下跌不过3.5%，年收益率为1.7%。在5月全球资本市场大溃退之中，黄金再一次显示了其在投资组合中所扮演的重要角色。

再看看目前黄金市场的供求情况，黄金珠宝首饰需求从2011年第4季度的476吨增加至2012年第1季度的520吨，环比增幅为9.24%，但是同比减少了6.3%。珠宝首饰需求的峰值出现在2007年的第1季度，今年第1季度黄金珠宝首饰需求低于峰值水平的8.1%。

工业技术需求方面，黄金从104吨增加至108吨，增幅为3.8%，但是同比下降了6.1%，对比2008年第1季度的峰值低了11.5%。这主要是全球经济不景气导致白色家电以及电子产品产量减少。金块及金币需求从356吨降至338吨，环比降幅5.06%，同比降幅为16.75%。需要说明的是去年第1季度为金块及金币需求的历史高峰。波动更为剧烈，从2011年第4季的95吨剧减至51吨。近年来，金融投资者大量涌进黄金市场是导致黄金价格以及黄金需求波动性增加的最主要原因。

黄金需求分析在上表中我们将2012年第1季度的黄金需求水平与过去五年的平均水平进行了一个对比。表格的第一行计算了2006-2011年第一季度黄金需求的平均水平。表格的第二行计算了2012年第1季度与平均水平之间的差别。

自去年9月以来，黄金价格经历较大的调整，虽然伴随着黄金价格暴跌，市场开始质疑黄金大牛市已经结束，但是2012年第1季度实物黄金需求还是要高于平均水平，即便高出的幅度不大。黄金珠宝首饰需求高出平均水平24.5吨，这让很多认为黄金泡沫主要是由投资需求驱动的人大跌眼镜。黄金投资需求中的ETF，则是大幅低于平均水平。但是金块及金币需求却大幅上涨。

通过将黄金需求各个分类与黄金价格进行回归分析，可以发现黄金价格与金块及金币需求存在很强的正性相关关系，因为黄金一向被认为是一种对冲通胀保值资产；ETFs需求与金价的相关性接近零，这个结果有点儿出人意料，也让那些认为投资性需求推升黄金价格而导致泡沫的人十分尴尬。

珠宝首饰及工业技术需求等非投资性与金价存在较弱的负性相关，这主要是存在着其他贵金属的替代效应，当黄金价格过高，人们较多地选用钯和铂等其他贵金属；总体黄金需求与金价之间存在着弱正性相关关系。如果按照泡沫的逻辑，黄金价格应该与总体黄金需求存在着较强的正性相关关系。