《黄金查询》黄金避险地位岌岌可危 黄金投资外冷内热

原标题:《黄金查询》黄金避险地位岌岌可危 黄金投资外冷内热

在延续数月的跌势后，黄金的避险地位显得有点岌岌可危。黄金价格自去年9月开始疲弱，于今年2月末达到每盎司黄金1790.4美元的阶段性高点，黄金价格便一路走低，一度回调至每盎司1527美元的最低点，跌幅达到14.7%。

在延续十余年的“大牛市”之后，黄金价格此轮下跌仅仅是正常的回调震荡，还是宣告了“牛市”的终结？

美元走高，金价走低

与国际市场相对应，5月以来，国内黄金市场也上演了数次跳水行情。以黄金AU1212合约为例，5月2日开始便出现跳水，直至5月16日。价格从最高的340元/克跌至313.72元/克，跌幅达7.73%。随后又连续三个交易日反弹，至5月29日收盘为325.5元/克。

若从年初365.37元/克的价格开始计算，国内黄金价格跌幅已超过10%。期货市场上，由于近期金价连续阴跌十余周，走势相对清晰，有不少投资者通过做空赚了钱。据报载，南京一位黄金期货投资者，近期不断做短线空单，一个月后，账户资金已经从50万元翻到了90万元左右。

一位期货业的工作人员表示，像这样在近期放空单的投资者其实不少。5月份不少客户都有50%-100%的盈利，这部分客户大部分都是短线“投机者”，他们短期看空，收益大，风险也大，好在最近的走势相对比较明朗，黄金如许多投资者所料，一直在阴跌。

一些有经验的黄金投资者，对金价的走势判断更加长远，操作相对保守，认为等黄金到了前期低点，将会看多。有投资者认为，国际金价在1500美元这个位置可能面临支撑，未来做空单的操作风险会大于做多。

一路上扬了十多年的黄金价格，距十多年前已翻了六七倍之多，堪称奇迹。今年以来为何会出现向下的趋势？“大牛市”是否已告终结，还是在经过回调之后，仍有延续“牛市”的可能？

金价向下的原因，一是在去年那拨上涨之后，有技术性调整的需求。欧债危机也是个重要原因。

今年3月，全球都担心希腊可能迎来第一次违约，这拖累了黄金、大宗商品市场，表现都不是很好，欧元也明显走低。很多金融机构担心希腊违约会造成他们的资金链断裂，会回收一些流动性，也使得金价下行。

3月之后，希腊债务获得第一次救助，市场的担心有所缓解，刺激了黄金一波较明显的反弹，到了1790美元/盎司之后，金价又开始走软。

5月份希腊议会选举，又爆出希腊可能退出欧元区，使得投资者对欧债危机的恶化有了更大担忧。而担忧的加剧，一方面使金融机构更多地收回流动性，另一方面投资者的信心受到打击。

因此，除了美元之外，大宗商品、欧美股市、原油市场，以及其他的风险货币，都在遭遇抛售、下跌。作为避险工具的黄金，在欧债危机忧虑加深的状况下，按理应受到追捧，价格得以抬升。不升反降，殊显吊诡。

黄金的避险功能要考虑流动性，当流动性比较充足的时候，如果经济层面恶化，黄金价格会出现大幅度的上涨。市场往往预期经济主体会采取宽松货币政策，但这段时间的欧债危机的市场状况已出现变化，市场对宽松政策的预期已经淡出，而且欧元区恶化的状况难以通过货币政策来解决，所以黄金的避险功能难以体现。

这出现了一个“避险疲劳”的问题。黄金能用来规避如战争之内的重大危险，但在和平年代，它是一个炒作工具。此外，如果美元继续升值，对所有的商品价格都会形成压制，黄金也不例外。在美元指数中最大的权重是欧元，欧元跌得一塌糊涂，美元就涨。美元一涨，所有商品都不行。这两者是黄金近期下跌的最主要原因。

黄金与美元价格之间存在此消彼长的关系，从经济走势来看，美国比欧洲强，而且今年上半年也强于去年，这对美元价格走高形成了最基础的支持，黄金价格因此而走低。

全球经济的下滑，对黄金消费、投资及黄金作为工业原料的需求都有一定影响，这种影响很难用数量来衡量，更多的是对信心的打击。而在经济不振的时候，人们也会有“现金为王”的心理，在持有美元、欧元等货币和黄金等避险资产之间进行选择，也可能造成黄金价格下行。

黄金投资“外冷内热”

今年第一季度全球黄金需求较上年同期下降5%。但有迹象表明，黄金仍拥有避险价值。各国央行今年继续增加黄金储备。近年来各央行纷纷从净卖出黄金变为净买进黄金，这种潮流还在持续。

中国黄金消费却显示出逆势上扬的态势。今年第一季度，中国超过印度成为全球最大黄金消费国，黄金需求增长了7%，至255.2吨。这强化了对于中国将成为2012年黄金市场主要买家的预期。

中国的黄金投资属于新增投资，经济增长带来每年较多的新增财富，会选择一些具有投资价值的领域，黄金可能就是一个选择。像欧美国家经济增长和财富增长比较缓慢，更多的是现有的财富在不同领域内进行新的配置。

对于黄金投资“外冷内热”的说法，国内和国际的市场其实还是联动的，特殊的是，对实物黄金目前国内的政策是只允许进口，不允许出口，容易造成内外价格的割裂。但由于中国目前还不掌握黄金的定价权，国内市场的成交价，都是以外盘为基础的，价格走势基本与国际一致，这已经成了一个约定俗成的模式。