《如何买黄金》黄金价格逡巡不前 短期看好上升潜力

原标题:《如何买黄金》黄金价格逡巡不前 短期看好上升潜力

美国继续宽松、新兴经济体集体降息、欧洲央行LTRO，尽管流动性不断释放，但是黄金价格今年以来依然逡巡不前，最近甚至跌破1600美元/盎司关口。

虽然交银国际调低了对于黄金价格的预测，但是基于流动性宽松拐点尚未到来以及各国央行踊跃增持，依然看好黄金价格今年内的上升潜力。黄金价格还好降价吗？

法国大选奥朗德获胜令黄金价格承压，即使美国非农数据推升QE3预期也未能挽救其颓势。去年，标普下调美债评级后金价维持区间震荡，却看好国际金价长期上升潜力？黄金还会降价吗？

看好黄金的长期上升潜力，是因为虽然美国经济呈现出了复苏迹象，但是推出QE3的概率仍然比较高。从美国整体经济形势来看，虽然一季度情况还不错，但是包括制造业、服务业等传统行业整体复苏趋势低于市场预期。

去年对QE3的预期就比较高，市场对QE3有几个版本：一是MBS(回购住房抵押支持债券)；一是冲消版QE3；还有一种是QE2版的QE3，但我觉得推出这种版本的可能性较小。有预计说2015年年末美国债务/GDP比重将升至115%（略低于意大利当前负债水平），这是一个很严重的警戒线。

预计美国不会再那么大幅度释放流动性了，至于推出时点，美联储要结合非农就业数据、制造业PMI以及油价升幅来动态考量。但不管怎么说，从商品属性和货币属性来看推出QE3都会利好黄金。主要新兴经济体的平均M2增速亦高达16%，远高于同期GDP平均增速，纸币购买力下降导致民间资本如潮水般涌入黄金市场，刺激国际金价在这12年间涨幅超过5倍。在新经济增长点出现之前，还看不到宽松终结的时候。

从定量研究来看，美元指数、美债/GDP的比重这2个因素与黄金价格相关性最强，但相关系数仅约为-0.4、0.3。从1990年开始进行统计，发现黄金、美元反向运动的情景仅占62%，同向运动情景占38%。

黄金和美元都是避险资产，希腊债务危机发生后，欧元重挫反而推动美元指数和黄金分别在半年内大涨了8.3%、14.9%，这是因为资金要对冲危机拖垮经济的风险以及欧元崩溃的冲击。而去年四季度，债务危机令欧洲银行体系内美元流动性紧张，这对国际黄金价格短期价格构成了压力。

各大央行开始增持黄金是对储备货币美元失去信心了吗？是有这样的考虑在里面。从过去20年来看，各国央行没有一次是连续2年达成一致在增持黄金的，但是情况从2010年发生了变化，全球央行清一色成为黄金的净买家。

墨西哥、俄罗斯、巴西、土耳其、韩国、甚至以前作为黄金卖家的欧洲各国央行也纷纷趁低价大幅购入黄金。欧元区成立的1999~2007年期间，欧洲各国央行每年净卖出黄金约400吨，是重要的供应来源。但2008年后欧洲出售量锐减，2010年后各国央行几乎完全停止出售本国黄金储备，因为它们希望减少外汇储备中的美元资产，实现外汇储备多元化，但是他们的选择并不多。